谷歌即將推出智能眼鏡的消息讓市場開始關(guān)注智能眼鏡概念股，水晶光電（002273.SZ）顯然是值得關(guān)注的一家公司。

記者在采訪中了解到，公司之前已經(jīng)通過設(shè)立合資子公司來布局微投產(chǎn)業(yè)鏈，而微投技術(shù)和視頻眼鏡相關(guān)，可以說公司在這方面具備一定的先發(fā)優(yōu)勢。

事實上，從去年12月份以來，水晶光電的股價已經(jīng)出現(xiàn)接連的上漲。截至3月1日，公司股價報收28.39元，近3個月累計上漲55.99%。

而經(jīng)過一輪上漲之后，公司的估值相對之前已經(jīng)較高。那么公司目前的業(yè)績和技術(shù)儲備能否支撐目前股價？

微投技術(shù)有望受益于視頻眼鏡開發(fā)

作為光學(xué)光電子元器件制造龍頭，公司主要生產(chǎn)光學(xué)低通濾波器（OLPF）和紅外截止濾光片（IRCF），其產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于數(shù)碼相機、可拍照手機、電腦攝像、監(jiān)控系統(tǒng)、投影機、游戲機等影像領(lǐng)域。

近日，水晶光電發(fā)布公告稱，去年實現(xiàn)營業(yè)收入5.92億元，歸屬母公司凈利潤1.48百萬元，同比分別增長36.6%和21.2%，對應(yīng)EPS為0.59元，略低于市場預(yù)期。

其中，公司去年四季度收入和歸母公司凈利潤分別環(huán)比下滑4.22%和22.75%。據(jù)悉，由于公司數(shù)碼相機客戶主要為日本廠商，公司主要采用日元結(jié)算，而去年四季度日元相對人民幣貶值超過10%，因此對公司四季度業(yè)績造成負面影響。宏源證券分析師沈建峰預(yù)計這種影響將延續(xù)至今年一季度。

盡管和其他電子類公司相比，水晶光電的業(yè)績并不算特別亮眼，但是其技術(shù)儲備顯然是市場所感興趣的。

據(jù)了解，公司2009年就通過持股72.74%的合資子公司晶景光電布局微投產(chǎn)業(yè)鏈。

“微投技術(shù)指的是微型激光投影技術(shù)，以激光掃描方式成像，目前主要應(yīng)用在航空航天、遙控監(jiān)控等相對高端的專業(yè)領(lǐng)域，未來微投技術(shù)將更多應(yīng)用于數(shù)碼相機、數(shù)碼攝像機、MP4等便攜式設(shè)備上。隨著第一款智能眼鏡的發(fā)行，未來視頻眼鏡市場即將啟動，而微投技術(shù)在這方面必定有用武之地。”中投顧問光電行業(yè)研究員田博生表示。

財報顯示，截至去年6月底，晶景光電實現(xiàn)營業(yè)收入150.55萬元，利潤虧損168.07萬元。主要是由于微投產(chǎn)品還處于培育期，還未實現(xiàn)批量化銷售。

“視頻眼鏡項目從前期幾個零部件、幾十個零部件，到現(xiàn)在組件的送樣，進展比較順利?，F(xiàn)在視頻眼鏡還未推出，所以對于終端廠商還難以確定。至于能否批量出貨，要視終端市場的產(chǎn)業(yè)化推進情況而定?！惫咀C券辦公室人員表示。

公司方面表示，手機內(nèi)嵌式微投因為其本身技術(shù)上，如投影亮度、散熱和電池續(xù)航能力等方面還是存在一些升級空間，公司調(diào)整思路，進而關(guān)注以索尼為首的DV產(chǎn)品、兒童教育市場、故事機投影、穿透式可視眼鏡等相關(guān)領(lǐng)域。穿透式可視眼鏡目前還處于研發(fā)階段，研發(fā)進程良好，但是產(chǎn)業(yè)化時間還不明確。

“今年將有包括谷歌眼鏡在內(nèi)的數(shù)款視頻眼鏡推出市場，新的創(chuàng)新市場呼之欲出。公司的微投技術(shù)產(chǎn)品將是視頻眼鏡的重要光學(xué)部件，占視頻眼鏡成本比重較高。通過與國外視頻眼鏡廠商的合作，有望在國內(nèi)率先進入該市場，或?qū)⑾硎軘?shù)倍于現(xiàn)有業(yè)務(wù)的市場空間，這構(gòu)成公司的長期成長看點，也將進一步推升公司估值水平。”國金證券分析師程兵認為。

藍玻璃是今年業(yè)績增長主要動力

微投技術(shù)雖然很動人，但是具體何時可以量產(chǎn)為公司帶來業(yè)績的提升尚不明確，而其今年業(yè)績最大的看點還在于藍玻璃濾光片。

“水晶光電的主要看點在其核心技術(shù)，其中藍玻璃紅外截止濾光片是驅(qū)動公司業(yè)績增長的核心新動力，為后期智能終端有關(guān)的光學(xué)器件產(chǎn)品市場的主要競爭力，而前期開發(fā)的單反單電數(shù)碼相機精密薄膜光學(xué)元器件市場有望在寬松貨幣政策環(huán)境下逐步回暖?！碧锊┥硎?。

據(jù)介紹，中低像素手機照相模組一般采用紅外截止濾光片，即在白玻璃上鍍一層膜以反射紅外線，但這種構(gòu)造在拍照過程中容易產(chǎn)生色偏問題。而藍玻璃濾光片則沒有這個問題。

蘋果公司在行業(yè)內(nèi)最先采用了藍玻璃濾光片，2011年推出的iPhone4S 的主鏡頭模組就用到了藍玻璃，后續(xù)的iPhone5、iPad mini 等產(chǎn)品的鏡頭模組中也均用到藍玻璃。而水晶光電在去年年報中稱高端智能手機用藍玻璃紅外截止濾光片7月份已實現(xiàn)量產(chǎn)，為下半年企業(yè)經(jīng)營奠定了良好基礎(chǔ)。

國泰君安預(yù)計，藍玻璃濾光片2012~2015年的市場規(guī)模（產(chǎn)值）年均復(fù)合增長率達到55.06%，以水晶光電為代表的中游龍頭鍍膜廠商將在藍玻璃濾光片替代傳統(tǒng)紅外截止濾光片的升級換代中受益。

程兵認為，公司作為目前全球為數(shù)不多的大批量生產(chǎn)藍玻璃濾光片的廠商，將受益于藍玻璃濾光片向中高端手機、平板的應(yīng)用滲透，因此將獲得估值提升。

國泰君安預(yù)計，2012年水晶光電營業(yè)收入中的12%將來自于藍玻璃濾光片。

“水晶光電的優(yōu)勢在于其現(xiàn)行的技術(shù)，風(fēng)險同樣來自于技術(shù)，核心技術(shù)藍玻璃濾光片滲透率提升不如預(yù)期將無法實現(xiàn)撬動市場的目標(biāo)。投資者對水晶光電的估值趨高意味著會形成一定風(fēng)險。”田博生認為。

民生證券認為，雖然蘋果iPhone手機2013年出貨量可能低于預(yù)期，但是2012年公司大規(guī)模量產(chǎn)的時間只有5個月，而2013年全年貢獻業(yè)績。

“水晶光電屬于機構(gòu)比較看好認為其有長期投資價值的公司，之前漲得不錯，估值相對較高，目前來看，公司還處于多頭行情中，投資者可以適當(dāng)關(guān)注?！鄙虾Ｒ晃蝗谭治鰩煴硎?。

截至3月1日，水晶光電的市盈率（TTM）為55.6倍，高于行業(yè)平均水平。

宏源證券，預(yù)計2012~2014 年公司將實現(xiàn)凈利潤1.48億、2.24億、2.84億元，3年復(fù)合增長32%。公司今年主要看點來自藍玻璃濾光片的產(chǎn)品替代和谷歌眼鏡，建議“增持”。

風(fēng)險提示：

市場競爭越加激烈的風(fēng)險；智能眼鏡未能如預(yù)期那樣發(fā)展等風(fēng)險。

藍玻璃濾光片：

中低像素手機照相模組一般采用紅外截止濾光片，即在白玻璃上鍍一層膜以反射紅外線，但這種構(gòu)造在拍照過程中容易產(chǎn)生色偏問題。隨著800萬像素及以上攝像頭逐漸成為高端手機的主流配置，消費者對手機成像的要求越來越高，而采用BSI 背照式攝像頭可有效修正拍照過程中產(chǎn)生的色偏，改善CMOS 感光度不足和像素雜質(zhì)的問題。目前BSI背照式攝像頭一般配置有5 枚光學(xué)鏡片和一枚擁有4 層鍍膜的藍玻璃濾光片，其中藍玻璃濾光片是在藍玻璃上鍍一層膜來濾除紅外線（藍玻璃吸收紅外線，鍍層反射紅外線），這使得藍玻璃濾光片成為高端手機攝像頭的必備元件之一。