近期水晶光電（002273，收盤價(jià)19.84元）受到了各路機(jī)構(gòu)投資者的熱捧，據(jù)公開(kāi)資料顯示，11月至今，前往公司調(diào)研的各類機(jī)構(gòu)多達(dá)13家。機(jī)構(gòu)密集調(diào)研，水晶光電究竟有何吸引力？公司三季度收入和凈利潤(rùn)分別環(huán)比增長(zhǎng)26%和76%，這又給市場(chǎng)釋放出了怎樣的信號(hào)？本周《每日經(jīng)濟(jì)新聞》證券周刊將為投資者一一解析。

業(yè)績(jī)重回增長(zhǎng)軌道

三季報(bào)顯示，水晶光電1～9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.18億元，同比增長(zhǎng)30.97%，歸屬于母公司凈利潤(rùn)1.02億元，同比增長(zhǎng)5.87%，每股收益0.41元，業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期。從三季度單季看，公司收入和凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)41%和62%，環(huán)比分別大幅增長(zhǎng)26%和76%。

“水晶光電三季度業(yè)績(jī)環(huán)比大幅增長(zhǎng)，表明業(yè)績(jī)已重回正常增長(zhǎng)軌道。”某買方機(jī)構(gòu)人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，當(dāng)前業(yè)內(nèi)對(duì)水晶光電關(guān)注度頗高，其最大的看點(diǎn)是公司藍(lán)玻璃IRCF開(kāi)始批量供貨，該產(chǎn)品可謂是水晶光電業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的主要推手。

IRCF即紅外截止濾光片，是水晶光電一大支柱產(chǎn)品，在此基礎(chǔ)上水晶光電開(kāi)發(fā)出多個(gè)衍生產(chǎn)品，其中藍(lán)玻璃IRCF是最大的看點(diǎn)。水晶光電的IRCF產(chǎn)品主要應(yīng)用于手機(jī)、汽車影像、筆記本電腦、高端游戲機(jī)等產(chǎn)品。隨著智能手機(jī)等移動(dòng)電子產(chǎn)品對(duì)攝影質(zhì)量的需求不斷提升，IRCF的市場(chǎng)需求將呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。

水晶光電證代王曉靜告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，藍(lán)玻璃IRCF與其他濾光片區(qū)別是原材料不一樣。藍(lán)玻璃是以藍(lán)玻璃材質(zhì)作為原材料，而普通的濾光片就是一般的光學(xué)玻璃。

“就成像效果看，采用藍(lán)玻璃材質(zhì)的濾光片能有效地消除偽色的作用，使得呈像加清楚，這也是當(dāng)前800萬(wàn)以上像素智能手機(jī)攝像頭基本都采用藍(lán)玻璃濾光片的原因?！蓖鯐造o表示。

當(dāng)記者問(wèn)及水晶光電藍(lán)玻璃IRCF的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位時(shí)，王曉靜稱，當(dāng)前國(guó)內(nèi)生產(chǎn)藍(lán)玻璃IRCF成規(guī)模的廠家并不多，歐菲光（002456，收盤價(jià)37.14元）是公司濾光片的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，但歐菲光僅僅是在傳統(tǒng)的濾光片方面，藍(lán)玻璃IRCF并未涉及。

“日本有幾家小廠是公司的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，但公司的優(yōu)勢(shì)還是較為明顯。”王曉靜表示，水晶光電的藍(lán)玻璃IRCF在今年6～7月份開(kāi)始上量，今年三季度達(dá)到出貨高峰，10～11月出貨依然不錯(cuò)，不過(guò)12月受行業(yè)周期性影響供貨量將有所回落，但不可否認(rèn)的是，藍(lán)玻璃IRCF將是公司今年下半年及明年的主要盈利貢獻(xiàn)。

智能手機(jī)帶動(dòng)藍(lán)玻璃IRCF

“當(dāng)前公司超過(guò)50%以上的藍(lán)玻璃IRCF是為日本一家企業(yè)進(jìn)行代工，而這家日本企業(yè)以蘋果為主要客戶。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)剛起步，公司代工及直銷的都有，后期條件成熟國(guó)外市場(chǎng)也不排除采取直銷的形式?！蓖鯐造o表示。

某券商行業(yè)分析師認(rèn)為，藍(lán)玻璃IRCF對(duì)于藍(lán)玻璃要求很高，全球有能力生產(chǎn)藍(lán)玻璃的廠商很少，而水晶光電已經(jīng)在該領(lǐng)域搶占先機(jī)。

“水晶光電將直接受益于智能手機(jī)市場(chǎng)的迅速發(fā)展，水晶光電購(gòu)買了大量藍(lán)玻璃IRCF機(jī)器設(shè)備，為承接代工訂單做好了充分準(zhǔn)備?！鄙鲜鋈谭治鰩熣J(rèn)為。

除了藍(lán)玻璃IRCF，光學(xué)低通濾波器也是水晶光電明年業(yè)績(jī)的一大看點(diǎn)。水晶光電的光學(xué)低通濾波器產(chǎn)品主要運(yùn)用于數(shù)碼相機(jī)，主要分普通光學(xué)低通濾波器和單反單電用光學(xué)低通濾波器，隨著單反單電相機(jī)的普及，單反單電用光學(xué)低通濾波器近幾年發(fā)展迅猛。水晶光電在接受機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研時(shí)表示，近幾年該產(chǎn)品的市場(chǎng)還會(huì)保持相當(dāng)不錯(cuò)的增幅。公司今年新開(kāi)拓了日本一家客戶，目前已開(kāi)始供貨，相信明年會(huì)做出更大的貢獻(xiàn)，單反單電產(chǎn)品也將是公司明年的增長(zhǎng)亮點(diǎn)之一。

微投產(chǎn)品位于行業(yè)前列

某行業(yè)分析師告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，對(duì)于技術(shù)性公司，主要是考察該公司的技術(shù)壁壘是否足夠高，護(hù)城河是否足夠?qū)?，且公司?chuàng)新能力是否足夠強(qiáng)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手花多長(zhǎng)時(shí)間才能夠追上。

從上述指標(biāo)來(lái)看，水晶光電極具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。除了藍(lán)玻璃IRCF外，公司還有不少拳頭產(chǎn)品，尤其是在手機(jī)微投及下游的應(yīng)用領(lǐng)域，水晶光電也已經(jīng)走在了前面，且微投市場(chǎng)有望成為公司未來(lái)的另一大“殺手锏”。

微投主要應(yīng)用于手機(jī)等便攜式消費(fèi)電子產(chǎn)品中，2011年全球微投影模塊出貨量約180萬(wàn)～200萬(wàn)臺(tái)，較2010年增長(zhǎng)100%。在技術(shù)使用上，目前微投有三種技術(shù)，LCOS、DLP、LaserScanning。由于LaserScanning價(jià)格昂貴，LCOS和DLP才是目前主流的兩種投影技術(shù)。其中DLP產(chǎn)品主要的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是擁有較高的光學(xué)效率，但是LCOS在持續(xù)提升產(chǎn)品分辨率方面擁有極大的潛力。

當(dāng)前水晶光電的微投業(yè)務(wù)主要由子公司晶景光電實(shí)施，該公司專業(yè)從事微型投影光引擎設(shè)計(jì)與制造，同時(shí)掌握DLP和LCOS兩大技術(shù)，主要有獨(dú)立式、手持式、內(nèi)置式三大類產(chǎn)品，分別應(yīng)用于多媒體娛樂(lè)產(chǎn)品如KTV投影和教學(xué)投影、手持式投影機(jī)、內(nèi)置于手機(jī)和數(shù)碼相機(jī)等電子產(chǎn)品。晶景光電的LCoS技術(shù)已經(jīng)有了多年的積累，技術(shù)水平走在前沿。此外，由于微投產(chǎn)品需要一些光學(xué)零部件，而水晶光電具有先進(jìn)的光學(xué)加工技術(shù)，很好地支持了晶景光電的研發(fā)和生產(chǎn)。與此同時(shí)，目前公司也在加快DLP技術(shù)的研發(fā)，在不斷完善技術(shù)水平的同時(shí)，也正在開(kāi)拓微投新的應(yīng)用領(lǐng)域，如DV、視頻眼鏡等，加速推進(jìn)微投的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。

其中穿透式可視眼鏡 （也叫視頻眼鏡）是一款革命性的產(chǎn)品，水晶光電對(duì)其未來(lái)發(fā)展前景看好。目前幾家國(guó)際大公司均在高度關(guān)注。

水晶光電在機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)介紹，公司視頻眼鏡的優(yōu)勢(shì)在于：同時(shí)具有豐富的光學(xué)零部件產(chǎn)品的技術(shù)及生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，以及豐富的光機(jī)模組設(shè)計(jì)和制造經(jīng)驗(yàn)。目前該項(xiàng)目研發(fā)進(jìn)展良好。

某券商行業(yè)分析師認(rèn)為，水晶光電承擔(dān)視頻眼鏡中80%以上零部件的研發(fā)生產(chǎn)工作，最有能力承接核心部件產(chǎn)能，且公司在與國(guó)際知名廠商合作中跟蹤最緊密，一旦視頻眼鏡開(kāi)始量產(chǎn)，公司將獲得光學(xué)零部件及微投零件最大份額的概率較大，微投市場(chǎng)有望成為水晶光電未來(lái)的“殺手锏”。