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藍玻璃應用由蘋果向非蘋果滲透趨勢確定,將顯著提升公司估值:
目前藍玻璃IRCF 的下游應用主要為iPhone 相機模組,而隨著800 萬像素手機相機滲透率提升以及背照式CMOS 的普遍采用,藍玻璃憑借更優(yōu)的性能,有望在非蘋果智能機中取得更廣泛應用。公司作為全球為數(shù)不多能夠生產藍玻璃IRCF 且產能快速擴張的廠商,已經(jīng)通過為國際大廠代工方式進入該市場,并間接切入一線終端客戶。
公司前期受累蘋果概念而超跌,明年估值切換反彈空間較大:
近期由于iphone5 預期出貨量下降及蘋果對零組件供應商砍單,公司作為相關概念股,也出現(xiàn)股價大幅下跌。但我們應看到,公司供給蘋果的藍玻璃IRCF 的直接客戶是鏡頭模組廠,非蘋果廠商的應用爆發(fā)將遠遠彌補蘋果砍單的影響,且蘋果相關業(yè)務在公司收入占比本就不高,因此公司股價錯殺以及明年估值切換,將創(chuàng)造極大的收益空間。
視頻眼鏡市場或將啟動,應重視公司長期發(fā)展?jié)摿Γ?/b>
13 年將有包括谷歌眼鏡在內的數(shù)款視頻眼鏡推出市場,新的創(chuàng)新市場呼之欲出。公司在視頻眼鏡相關的微投技術上同樣具備市場先發(fā)優(yōu)勢,其單位產值和市場空間均遠超公司現(xiàn)有業(yè)務,構成公司的長期成長看點,也將進一步推升公司估值水平。
投資建議及評級
我們預測公司2012-2014 年,分別實現(xiàn)凈利潤為158.25、232.98 和298.83 百萬元,分別同比增長29.60%、47.22%和28.27%;對應EPS 為0.634、0.933 和1.197 元。我們認為藍玻璃和視頻眼鏡組件等具備良好市場前景的新產品,將確保公司未來持續(xù)快速增長,而目前公司估值僅對應13 年不到20 倍,價值明顯被低估,因此給予公司未來6-12 個月24.13 元目標價,相當于26x13PE,給予公司“買入”評級。
風險
藍玻璃IRCF滲透率提升低于預期。
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