一則公告讓華鑫證券借殼飛樂音響的話題老調(diào)重彈。

12月8日，飛樂音響發(fā)布更改摩根士丹利補償金公告，董事會通過欲將摩根士丹利補償款2.04億元劃撥給華鑫證券。

這則公告再次引起市場華鑫借殼的猜測。華鑫證券近幾年的業(yè)績表現(xiàn)并不是很好，今年前三季度的凈利潤還不到去年一半，與飛樂音響自身的業(yè)績發(fā)展相比，對華鑫的投資收益并不明顯。

業(yè)內(nèi)人士指出，增資華鑫證券對飛樂音響而言雖然沒有直接損失，但是等于主動背負了資金運作風險，此舉不符合正常企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健思維，可能有經(jīng)營者決策導(dǎo)向。

借殼預(yù)期再度升溫

飛樂音響近兩年頻繁出售旗下資產(chǎn)也讓華鑫借殼呼聲越高。

2010年2月，轉(zhuǎn)讓上海飛樂音響銷售有限公司22%的股權(quán)，2010年10月，出售持有的176萬股申銀萬國股份，2010年11月，出售麗園路房產(chǎn)，2010年12月，公司出售飛利浦亞明照明公司40%股權(quán)，2011年5月，轉(zhuǎn)讓上海浦江公司75%股權(quán)。

且飛樂音響與華鑫證券同屬上海儀電控股，中投顧問IPO分析師崔瑜告訴記者，從近期儀電控股表態(tài)來看，華鑫證券借飛樂音響上市似乎并不在集團考慮之中。但是從IPO審核條件以及項目可能性來看，此舉的可行性非常高。

該分析師表示，從華鑫證券近期的發(fā)展趨勢來看，一旦華鑫證券發(fā)展規(guī)模提速，不考慮借殼上市審核難度因素，借殼上市將是非常好選擇途徑。

華鑫證券注冊資本為16億元，在業(yè)界一直默默無聞，其前身為西安證券，主要業(yè)務(wù)有證券、基金、期貨等，其2010年的凈利潤僅為1.09億元。

華鑫證券大股東為上海儀電（66%）、飛樂音響（24%）、上海金陵（8%）、上海貝嶺（2%）。繼2008年華鑫與大摩共同組建了摩根士丹利華鑫基金管理有限公司以來，今年上半年，大摩和華鑫證券合資證券公司正式開業(yè)，讓市場對華鑫證券的未來看好，業(yè)內(nèi)人士表示華鑫有望被大摩打造成下一個“中金”。

借殼難度逐漸提高

目前已經(jīng)有18家券商在A股上市，其中有近一半的券商選擇了借殼。包括長江證券、廣發(fā)證券、國海證券、西南證券、海通證券、東北證券、國元證券、國金證券。

但這種券商傾向于借殼上市的現(xiàn)象在今后或有改變。

2009年年末，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于完善證券公司首次公開發(fā)行股票并上市有關(guān)審慎性監(jiān)管要求的通知》，要求公司上一年度經(jīng)紀業(yè)務(wù)、承銷與保薦業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等主要業(yè)務(wù)中，應(yīng)當至少有兩項業(yè)務(wù)水平位于行業(yè)中等水平以上或者至少有一項業(yè)務(wù)收入位于行業(yè)前十，應(yīng)當至少有一項業(yè)務(wù)凈收入增長率近兩年位列行業(yè)中等水平以上。

2011年11月份，監(jiān)管部門向各家券商下發(fā)了《關(guān)于進一步完善證券公司首次公開發(fā)行股票并上市有關(guān)審慎性監(jiān)管要求的通知》，將券商IPO申請涉及業(yè)務(wù)范圍新增了投資咨詢業(yè)務(wù)、財務(wù)顧問業(yè)務(wù)及新業(yè)務(wù)。與2009年的標準相比，證監(jiān)會放寬了對券商IPO的要求。

同時，證監(jiān)會發(fā)布新政要求提高借殼重組門檻與IPO基本相符，解決“殼資源”炒作成風的問題，借殼上市或難度加大，證監(jiān)會更傾向支持券商IPO。

但華鑫IPO的可能性應(yīng)該比較小。業(yè)內(nèi)人士表示，雖然現(xiàn)在券商IPO上市的門檻降低，但目前一、二梯隊的券商都在排隊IPO，很難排上屬于第三梯隊的華鑫證券。與已上市的券商相比，華鑫要走的路還很長。

中投顧問IPO分析師也認為華鑫證券近年的業(yè)績表現(xiàn)并不顯眼，按照當前的資產(chǎn)規(guī)模以及利潤率來看，2-3年內(nèi)華鑫證券的上市可能性非常小。