證券市場(chǎng)一片哀鴻之際，飛樂音響（600651.SH）卻加大了對(duì)華鑫證券的投資。

12月7日晚間，飛樂音響公告稱，董事會(huì)同意了華鑫證券的申請(qǐng)，欲將2.04億元的等值美元撥給華鑫證券。

這意味著，在此前1.68億元增資方案之外，飛樂音響繼續(xù)投資華鑫證券3600萬元，最終放棄了全部的補(bǔ)償金。

所謂的補(bǔ)償金是飛樂音響的控股股東 上海儀電控股（集團(tuán)）公司（以下簡(jiǎn)稱：儀電控股）此前同摩根士丹利簽署的一項(xiàng)協(xié)議：華鑫證券和摩根士丹利合資成立摩根士丹利華鑫證券，而儀電控股可以獲得相當(dāng)于人民幣8.5億元的等值美元的補(bǔ)償金，這些補(bǔ)償金將按照華鑫證券股東持股比例進(jìn)行劃配，飛樂音響可獲得2.04億元。

“華鑫證券的其他股東很可能也會(huì)這么做。”飛樂音響證券事務(wù)部一人士表示。這意味著華鑫證券會(huì)將8.5億元的資金收入囊中。

“而這一切的背后，很可能上海儀電的合作伙伴摩根士丹利從中參謀?！鄙虾Ｄ匙C券公司人士認(rèn)為。

大摩魅影

飛樂音響此前已經(jīng)大方了一回。

今年5月14日，飛樂音響的一則公告披露的華鑫證券預(yù)計(jì)的增資辦法 擴(kuò)股。華鑫證券原本注冊(cè)資本16億元，股東分別是儀電控股（66%）、飛樂音響（24%）、上海金陵（8%）、上海貝嶺（2%）。

最終，華鑫證券欲增資7億元。飛樂音響董事會(huì)通過了向華鑫證券增資的方案，按照24%的持股比例，飛樂音響欲出資1.68億元。

根據(jù)該公告，飛樂音響所出資金也并非自己的真金白銀，而是摩根士丹利的補(bǔ)償款。

不過按照當(dāng)時(shí)的計(jì)劃，飛樂音響仍然能夠收回3600萬元。但最終增資擴(kuò)股未能成行，飛樂音響將全部2.04億元全部注入華鑫證券。

“我預(yù)料，今天可能會(huì)有很多投資者來電咨詢此事?！憋w樂音響證券事務(wù)部人士透露。這似乎表明公司擔(dān)心此事不能獲得其他股東支持。

“我們不缺錢?！憋w樂音響方面這么解釋這種改變。

記者了解到，這一次劃撥是股東希望培育華鑫證券的二級(jí)市場(chǎng)等業(yè)務(wù)，并最終注入新的大摩華鑫證券。

今年1月份，摩根士丹利和華鑫證券合資成立的證券公司摩根士丹利華鑫證券獲批，6月份正式開業(yè)，華鑫證券持有合資公司三分之二的股權(quán)，而摩根士丹利持有三分之一的股權(quán)。但是摩根士丹利華鑫證券并無經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，目前只有單一的保薦機(jī)構(gòu)資格。并且，華鑫證券的投行業(yè)務(wù)和團(tuán)隊(duì)都在向摩根士丹利華鑫證券遷移。

飛樂音響2億元?jiǎng)潛苋A鑫證券 大摩幕后操盤？

“未來經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)及其他二級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)也會(huì)如此?！鄙鲜鋈倘耸糠治觥Ｒ?yàn)槟Ω康だA鑫證券未來是可能獲得二級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的，這勢(shì)必會(huì)和華鑫證券現(xiàn)有的業(yè)務(wù)進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，解決辦法就是將華鑫證券的二級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)再接手過來。

而摩根士丹利恐怕是這場(chǎng)交易中的得利者之一。

“除了對(duì)華鑫證券是好事情，這對(duì)摩根士丹利是好事情?！鼻笆瞿橙倘耸糠Q，摩根士丹利是想要華鑫證券發(fā)展壯大起來的。

而從此次向華鑫證券劃撥補(bǔ)償款的時(shí)間窗口來看，很是照顧摩根士丹利的利益。因?yàn)楦鶕?jù)協(xié)議，摩根士丹利向儀電控股支付的是8.5億元的等值美元。

當(dāng)下，市場(chǎng)正逢美元升值、人民幣貶值，這意味著摩根士丹利可能可以少掏些腰包。

記者試圖聯(lián)系華鑫證券，但是對(duì)方以兩位辦公室主任都外出為由謝絕了記者的采訪。

從未分紅

盡管有利于摩根士丹利，但對(duì)飛樂音響來說，情況并不如此美妙。

“對(duì)飛樂音響沒有影響。”飛樂音響方面表示。

從會(huì)計(jì)角度來看，將2.04億元的補(bǔ)償款撥給華鑫證券，對(duì)公司最后的盈利是沒有關(guān)系的。如果自己拿著這筆錢，會(huì)計(jì)記做“營(yíng)業(yè)外收入”；如果給華鑫證券，將記做“投資收益”，飛樂音響報(bào)表中最后的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)是不變的。

然而從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來看，就可能出現(xiàn)差異。

事實(shí)上，飛樂音響并未從華鑫證券獲得過現(xiàn)金分紅。在飛樂音響的賬表里，對(duì)華鑫證券的持股只表現(xiàn)在“投資收益”這一會(huì)計(jì)科目。

其次，華鑫證券的經(jīng)營(yíng)處在下滑趨勢(shì)。根據(jù)飛樂音響2010年的年報(bào)，公司參股24%的華鑫證券實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10865萬元，為公司貢獻(xiàn)投資收益2，569.07萬元，同比下降49.66%。

而今年華鑫證券的盈利更差。根據(jù)飛樂音響此次董事會(huì)文件的披露，華鑫證券前三季度的凈利潤(rùn)只有4448萬元，尚不足去年的一半。

在華鑫證券2010年的年報(bào)中，華鑫證券總收入為5.18億元，公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的收入為3.26億元。

此外，華鑫證券旗下還有一家期貨公司（華鑫期貨）和一家基金公司（摩根士丹利華鑫基金）。2010年，華鑫期貨凈利潤(rùn)21.92萬元、摩根士丹利華鑫基金凈利潤(rùn)78.75萬元。