當(dāng)前位置：
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投資要點(diǎn)
公司的核心能力在于專業(yè)化管理能力和服務(wù)能力形成的業(yè)務(wù)吸引力。我們認(rèn)為公司的核心能力主要體現(xiàn)為兩個(gè)方面：規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢顯著，公司是長三角地區(qū)最大金屬物流配送商，上海地區(qū)未來將依據(jù)需求投產(chǎn)，設(shè)計(jì)產(chǎn)能可大幅增加；公司基材品類較為齊全，客戶可選擇度強(qiáng)，客戶分布比較均衡，綜合服務(wù)和業(yè)務(wù)保障能力強(qiáng)，生產(chǎn)成本優(yōu)勢明顯、客戶轉(zhuǎn)換物流商成本較高。管理優(yōu)勢明顯，公司的事業(yè)部制采取的考核制度主要貫穿其采購、銷售及回款業(yè)務(wù)，三項(xiàng)業(yè)務(wù)與公司的加工、財(cái)務(wù)和外包的運(yùn)輸公司形成一個(gè)完成的業(yè)務(wù)流程，對期間的增值額進(jìn)行基數(shù)考核。
公司近期關(guān)注需求、中期看業(yè)務(wù)突破、長期看管理優(yōu)勢：
短期來看公司整體業(yè)務(wù)需求有望保持穩(wěn)定，物流配送業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將維持低速成長，主要看上海、東莞基地產(chǎn)能擴(kuò)張和產(chǎn)能利用率提升，但短期小貸業(yè)務(wù)有望保持較快增長；中期看LED 業(yè)務(wù)在技術(shù)和市場上的突破，長期則主要關(guān)注公司專業(yè)化管理能力和服務(wù)能力的不斷提升其品牌力。
公司管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用上升較快對業(yè)績形成較大的侵蝕：
因合并范圍、利率上浮等多種因素影響，使得上半年管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用快速增長，快于當(dāng)期營業(yè)收入增長，較大侵蝕公司凈利潤。隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張帶來管理費(fèi)用率的下降和利率的穩(wěn)定和周轉(zhuǎn)效率的提升，預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)費(fèi)用率也將趨于穩(wěn)定。
投資建議及評級
預(yù)計(jì)2012-2014 年EPS 分別為0.31、0.40、0.47 元，凈利潤同比分別增長13%、29%和18%，給予2013 年 15 倍PE，目標(biāo)價(jià)6 元，給予增持評級。
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