6月4日，澳洋順昌(002245.SZ)發(fā)布非公開發(fā)行預(yù)案，擬以不低于5.12元/股的價格發(fā)行不超過1億股，募資不超過5.12億元用于LED外延片及芯片產(chǎn)業(yè)化項目（一期）（下稱LED項目）以及補充流動資金。

值得注意的是，澳洋順昌當(dāng)初IPO的募投項目中尚有部分沒有達(dá)到預(yù)計效益。如今澳洋順昌再融資的募投項目、且又投入到產(chǎn)能過剩的LED行業(yè)中，承諾的預(yù)計效益未來能否實現(xiàn)呢？

飽受爭議的LED產(chǎn)業(yè)

按照澳洋順昌的公告顯示，上述LED項目主要由旗下淮安澳洋順昌光電技術(shù)有限公司（下稱淮安澳洋）負(fù)責(zé)實施。該項目建設(shè)期為30個月，總投資為80770.71萬元。澳洋順昌對該項目的前景信心十足，預(yù)計項目達(dá)產(chǎn)后年銷售收入7.2億元，年稅后利潤16861.94萬元，稅后財務(wù)內(nèi)部收益率為24.51%，稅后投資回收期為5.46年。

但是，業(yè)內(nèi)的機構(gòu)投資者并不怎么相信這個預(yù)測。

上海一位基金經(jīng)理直言，近期LED行業(yè)出現(xiàn)供不應(yīng)求的情況，與飛利浦等國際大廠大力推動有密切關(guān)系，“但是并不代表LED行業(yè)的庫存已經(jīng)消化，目前尚處于產(chǎn)能過剩的階段?！?/p>

實際上，由于地方政府補貼的影響，過去幾年LED上游芯片市場供需被部分扭曲，以生產(chǎn)LED外延片的關(guān)鍵MOCVD設(shè)備為指標(biāo)，設(shè)備數(shù)的快速提升造成了相對的產(chǎn)能過剩。

湘財證券研究員周明巍表示，如照明滲透率達(dá)到30%，需要1000臺MOCVD左右，則目前全球市場供需將基本平衡；若全球照明市場滲透率達(dá)到100%，則尚有2500臺缺口；可惜的是，目前的LED滲透率大約只有10%左右，行業(yè)產(chǎn)能明顯過剩?！八哉f，前景是光明的，但是現(xiàn)實是殘酷的?！鄙鲜龌鸾?jīng)理認(rèn)為，“也許過不了多久，LED就會變成另一個光伏?！?/p>

除去飽受爭議的LED行業(yè)以外，澳洋順昌此次再融資的另一個項目——補充母公司流動資金也受到市場質(zhì)疑。

“既然是想主投LED產(chǎn)業(yè)，何必借機給母公司融資呢？”上述行業(yè)研究員覺得澳洋順昌這一招“擦邊球”有“圈錢”的嫌疑，“如果此次非公開發(fā)行預(yù)案很好，緣何控股股東澳洋集團不參與認(rèn)購呢，這樣不是可以增加市場信心嗎？”

“變相”尋求政府補助

讓上述基金經(jīng)理疑惑的是，澳洋順昌積極投身LED行業(yè)的動機是什么，“實際上這個行業(yè)更多是在依靠政府補助生存，澳洋順昌謀求的究竟是不是這個呢？”

按照澳洋順昌2012年年報顯示，其凈利潤為10371.52萬元，同比增長3.72%。但是，如果扣除非經(jīng)常性損益之后，澳洋順昌去年僅實現(xiàn)凈利潤8760.94萬元，同比下滑11.59%。

澳洋順昌2012年計入當(dāng)期損益的即是來自政府的補助達(dá)2210.03萬元，而在2011年這種補助僅有77萬元。記者注意到，澳洋順昌去年的政府補助主要是其LED項目在去年獲得政府一次性獎勵2049萬元。

另外，在購買MOCVD及相關(guān)配套設(shè)備上，淮安澳洋也得到了當(dāng)?shù)卣拇罅χС帧?/p>

2012年5月10日，淮安澳洋收到淮安市清河區(qū)人民政府《關(guān)于淮安澳洋順昌光電技術(shù)有限公司設(shè)備補助款的函》，根據(jù)該函，對于淮安光電2012年購買的MOCVD及相關(guān)配套設(shè)備，清河區(qū)政府將給予每臺1000萬元的設(shè)備購置補助。

當(dāng)日，淮安澳洋即收到淮安市清河區(qū)人民政府按上述函件撥付的MOCVD設(shè)備補助資金300萬元；5月21日，淮安澳洋再次收到300萬元補助資金；11月15日，淮安澳洋再次收到MOCVD設(shè)備補助資金900萬元。

2013年3月13日，淮安澳洋再度收到淮安市清河區(qū)人民政府撥付的MOCVD設(shè)備補助資金600萬元。

一位行業(yè)研究員告訴記者，LED相關(guān)上市公司的利潤多數(shù)源于政府的補助，“在政府的強力補助下，目前LED上游擁有巨大的閑置產(chǎn)能和高位的庫存?！?/p>