直下式LED放量，推動公司二季度業(yè)績增長

光明工廠直下式LED產能從4月份開始逐步釋放，到6月份已基本完成產能爬坡；根據推算，二季度直下式LED出貨量超30萬臺，貢獻約4億元的收入，是公司增長最大推動力，預計公司上半年利潤增速有望超60%。隨著39、42、46等大尺寸產品銷量的上升，下半年公司仍將保持較高增速。

技術進步，壓縮成本仍有空間

直下式LED的一體化設計使公司具備成本優(yōu)勢，預計公司下半年將把一體化延伸至32寸以下產品，單品成本至少降2個百分點；另外改進設計可減少背光源上燈珠，降低直下式LED電視的成本。

LED是公司未來發(fā)展重點，下半年將開始發(fā)力

公司目前有4條燈具組裝線，22條燈珠封裝線（估算22條線月產值為2000萬元左右），燈珠封裝線產能已不足，7月將增加15條產線，8月再增10條。公司產品已得到客戶認可，訂單增長將在下半年顯現，增強公司對全年實現3億元對外銷售的信心，期待明年收入實現翻倍增長。

投資建議及評級

預計公司2012-2014年收入為65.9億元、85.4億元、107.6億元，增速為47.3%、29.6%、26.0%；預計EPS為0.856、1.091、1.302元，凈利潤增速為48.9%、27.4%、19.3%。短期來看，直下式LED推動公司增長，中報利潤增速超60%概率大，預計全年接近50%。長期來看，明年電視業(yè)務仍能快速增長且LED業(yè)務收入占比提升有望提升公司估值，將公司評級上調為“買入”。