1．報(bào)告背景：公司公布2012年半年度業(yè)績快報(bào)

根據(jù)公司初步核算，2012年上半年，公司實(shí)現(xiàn)收入24.5億元，同比增長56.3%，實(shí)現(xiàn)凈利潤2.3億元，EPS0.32元，同比增長51.2%，凈利率9.3%。其中，二季度實(shí)現(xiàn)收入14.2億元，同比增長58.5%，實(shí)現(xiàn)凈利潤1.2億元，同比增長45.6%，凈利率8.7%。

2．我們的分析與判斷

（一）抓住機(jī)遇，上半年實(shí)現(xiàn)收入快速增長。 2012年以來，全球彩電制造加速向中國轉(zhuǎn)移，形成中國彩電業(yè)出口大幅增長。公司運(yùn)營效率高，成本控制能力強(qiáng)，產(chǎn)品設(shè)計(jì)和企業(yè)管理具有獨(dú)特優(yōu)勢，充分受益于當(dāng)下黑電的繁榮。2012年一、二季度，收入同比分別實(shí)現(xiàn)53.5%和58.5%的大幅增速，逐季提升。

上半年公司產(chǎn)能釋放推動(dòng)訂單增長迅猛，其中，國內(nèi)訂單大幅增長，預(yù)計(jì)內(nèi)銷增長100%以上。出口訂單也保持快速穩(wěn)健增長。

（二）毛利率穩(wěn)健增長，保持較強(qiáng)盈利水平。 上半年公司綜合毛利率13.6%，同比提升0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，二季度毛利率13.3%，同比提升0.9個(gè)百分點(diǎn)。公司上半年加大推出高毛利新品，大尺寸和直下式LED電視增長明顯，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化效果良好，推動(dòng)毛利率穩(wěn)中有升。

二季度，由于公司國內(nèi)收入比重加大，造成營業(yè)稅金及附加有所提升。同時(shí)，隨著國內(nèi)面板市場供給加大，公司部分面板通過國內(nèi)采購，造成退稅減少，影響所得稅有所提升。綜合造成二季度利潤增幅小于收入增幅。

（三）目前訂單飽滿，下半年旺季來臨，期待高端產(chǎn)品占比提升，推動(dòng)全年實(shí)現(xiàn)規(guī)模、盈利雙增長。 目前公司排產(chǎn)至9月份，訂單飽滿。下半年為彩電出口傳統(tǒng)旺季。隨著公司大尺寸產(chǎn)品以及直下式LED產(chǎn)品占比提升，彩電業(yè)務(wù)還有較大增長空間。同時(shí)，下半年公司LED照明產(chǎn)品也將逐步實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，預(yù)計(jì)將推動(dòng)公司全年規(guī)模、盈利穩(wěn)定快速增長。

3．盈利預(yù)測及估值

綜合考慮，預(yù)計(jì)公司2012/2013年業(yè)績分別為0.84和1.12元。公司目前處快速增長的上升通道?？紤]到海外彩電加快轉(zhuǎn)移，下半年旺季來臨，大尺寸彩電以及直下式LED電視將推動(dòng)公司規(guī)模增長和盈利水平提升。公司目前股價(jià)相對2012年P(guān)E在14倍左右，維持"推薦"評級。

4．風(fēng)險(xiǎn)提示

海外經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。