當(dāng)前位置：
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陽(yáng)光照明2012年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入5.81億元,同比增長(zhǎng)20.1%;歸母凈利潤(rùn)0.58億元,同比增長(zhǎng)24.1%。每股收益0.14元,略微低于我們前期的預(yù)期(0.14元,+30%)。
收入增長(zhǎng)20.1%,未來(lái)隨產(chǎn)能釋放和LED放量有望更快。四季度節(jié)能燈行業(yè)出口額增速?gòu)?fù)蘇至20%以上,公司一季度收入增速重回20%。考慮3000-4000萬(wàn)元的高效照明推廣產(chǎn)品出貨折扣,實(shí)際收入增速更高。LED產(chǎn)能已達(dá)光源60萬(wàn)/月、燈具20萬(wàn)套/月的產(chǎn)能,仍預(yù)計(jì)今年2.5-3億元收入規(guī)模,一季度后放量更顯著。
綜合毛利率18.0%,同比提升1.8個(gè)點(diǎn),環(huán)比下降12.7個(gè)點(diǎn)。如果將推廣產(chǎn)品出貨折扣加回收入,那么毛利率達(dá)到22%-23%,與2009年以來(lái)的年度毛利率基本相當(dāng),僅11Q4因節(jié)能燈和燈具提價(jià)、推廣產(chǎn)品出貨較少等因素造成毛利率超高。
營(yíng)業(yè)費(fèi)用率提升2.2個(gè)點(diǎn)至5.9%。主要因加大內(nèi)銷市場(chǎng)投入力度,年后至3月召開(kāi)了各地和全國(guó)經(jīng)銷商會(huì)議,會(huì)議規(guī)模逐年快速擴(kuò)大;新建終端的裝修等費(fèi)用支持也在增加。管理與財(cái)務(wù)費(fèi)用率較穩(wěn)定。
營(yíng)業(yè)外收入0.50億元,約80%為推廣產(chǎn)品補(bǔ)貼,充分打平收入折扣。
因3月增發(fā)募集資金8.99億元,手持現(xiàn)金大增至13.39億元,將增資廈門陽(yáng)光4.19億元投入LED項(xiàng)目。存貨7.84億元環(huán)比持平,同比增幅較大,營(yíng)運(yùn)資金繼續(xù)增加。單季經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流-0.08億元,同比收窄。
我們維持公司2012-2014年EPS0.68元、0.89元與1.10元的預(yù)測(cè),維持“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
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