（原標(biāo)題：艾派克溢價17%收購美國利盟，劍指打印業(yè)新興市場）

11月30日，珠海艾派克科技股份有限公司（“艾派克”）發(fā)布《關(guān)于重大資產(chǎn)購買完成交割的提示性公告》，宣布以39億美元的價格完成對品牌打印機及軟件公司美國利盟國際100%股權(quán)的收購。此次收購由艾派克、太盟投資集團、君聯(lián)資本共同完成，三家投資方的出資比例分別為51.18%、42.9%和5.88%。

根據(jù)艾派克4月20日發(fā)布的公告，當(dāng)次交易中，三家合作方共同以每股40.5美元的現(xiàn)金方式進行收購，交易價格較利盟國際4月19日的收盤價溢價17%。

“美國是全球打印機銷售金額第一大、銷售數(shù)量第二大的市場，中國是全球打印機銷售數(shù)量第一大、銷售金額第二大的市場，兩個主導(dǎo)市場的主導(dǎo)企業(yè)強強聯(lián)合，必定會改變?nèi)虼蛴C市場的格局?！碧藖喼拶Y本總裁及合伙人邱中偉說。

這筆交易是全球打印機領(lǐng)域迄今為止最大交易額的海外收購，也是2016年中國企業(yè)對美國上市公司的最大一筆并購交易。

引起市場關(guān)注的另一個因素，是兩家公司在體量上的懸殊差距。公開數(shù)據(jù)顯示，利盟2015年營業(yè)收入為35.51億美元，艾派克2015年營業(yè)收入20.49億元；截至2015年末，艾派克總資產(chǎn)為31.19億元，利盟國際總資產(chǎn)為39.12億美元。

溢價17%背后

艾派克在收購利盟前的主營業(yè)務(wù)包括集成電路芯片、通用打印耗材及核心部件和再生打印耗材的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售；利盟的主營業(yè)務(wù)為影像方案及服務(wù)業(yè)務(wù)和企業(yè)軟件業(yè)務(wù)。同時，艾派克控股股東賽納科技的主營業(yè)務(wù)為奔圖激光打印機及專供奔圖激光打印機使用的耗材產(chǎn)品的研發(fā)。

談及本次并購交易，艾派克董事長汪東穎稱：“很多人稱這次并購為 蛇吞象 ，但我個人覺得用 窮小子娶了個洋媳婦 更加合適。我們不是誰吃掉誰，我們是聯(lián)姻?！?/p>

他分析，兩家企業(yè)各有優(yōu)勢：利盟深諳先進的打印機技術(shù)，在打印管理服務(wù)方面走在行業(yè)的前列；艾派克根植于新興市場，精于打印成本的管控。雙方的合作，讓兩家公司在供應(yīng)鏈、產(chǎn)品線和市場拓展方面形成優(yōu)勢互補。

產(chǎn)業(yè)鏈方面，艾派克長于打印耗材方面的成本控制，利盟作為全球前五大激光打印機廠商擁有較強的技術(shù)實力，雙方的合作將進一步實現(xiàn)成本的控制；產(chǎn)品線方面，艾派克從中低端產(chǎn)品起步，引入利盟的高端打印機產(chǎn)品后，將形成產(chǎn)品上的相互補充；市場拓展方面，2010年實現(xiàn)技術(shù)突破的奔圖在國內(nèi)打印機市場的份額不斷上升，利盟的優(yōu)勢市場則在美國和歐洲，雙方通過合作進行中國市場的擴張具有較大的想象空間。

根據(jù)艾派克與利盟聯(lián)合發(fā)布的協(xié)同開拓計劃，并購后利盟的生產(chǎn)及原材料采購將部分向中國轉(zhuǎn)移，以實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈和成本優(yōu)化。雙方將圍繞產(chǎn)品序列的調(diào)整、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化以及亞太乃至全球銷售網(wǎng)絡(luò)的聯(lián)動進行深入合作。

值得注意的是，艾派克在2015年相繼完成了對Static Control Component公司（“SCC”）、賽納科技耗材業(yè)務(wù)、香港晟碟和杭州朔天科技的收購和控制，實現(xiàn)了上市實體主營業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的整合和擴張。

艾派克2015年年度報告顯示，該公司經(jīng)過產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合，降低了經(jīng)營管理成本，芯片及耗材業(yè)務(wù)達(dá)到了預(yù)期的增長目標(biāo)，實現(xiàn)營業(yè)總收入20.49億元，較上年同期上升22.03%，分別實現(xiàn)凈利潤、歸屬于母公司所有者的凈利潤2.95億元、2.81億元。

至此，艾派克在通過“SCC+賽納”的組合強化打印耗材業(yè)務(wù)、提高盈利能力的同時，將可以通過“利盟+奔圖”的組合切入打原裝市場，形成高中低端打印機市場的全覆蓋。

“艾派克對利盟的收購，并不是沒有基礎(chǔ)，而是有很強的技術(shù)背景。我們國家的企業(yè)在核心技術(shù)上已經(jīng)取得了一定的突破，處于市場迅猛發(fā)展、商業(yè)模式百花齊放的情況?！眹壹呻娐樊a(chǎn)業(yè)發(fā)展咨詢委員會委員嚴(yán)曉浪分析說，利盟在軟件服務(wù)方面有良好的基礎(chǔ)、中高端打印機產(chǎn)品處于領(lǐng)先地位，艾派克和奔圖產(chǎn)品在中低端市場上掌握著全球市場渠道，兩家公司的收購交易將帶來技術(shù)、人才、產(chǎn)品方面的全面合作。

嚴(yán)曉浪進一步表示：“這次收購以后，艾派克將擁有全線的激光打印機產(chǎn)品和技術(shù)、全球知名打印機品牌和遍布全球的優(yōu)質(zhì)銷售渠道，這一定能夠使我國在打印機的巨頭隊伍中擁有足夠的話語權(quán)?！?/p>

劍指新興市場

除了艾派克和利盟早前分處不同資本市場外，兩家公司的成長路徑也有較大的差異。艾派克是在中國成長起來的本土企業(yè)，從零開始創(chuàng)業(yè)十幾年；利盟前身是IBM的信息產(chǎn)業(yè)事業(yè)部，于1995年在紐交所上市。

據(jù)了解，收購協(xié)議簽訂后，艾派克和利盟同步成立了整合團隊，為收購后在企業(yè)文化、管理理念、公司機制等方面可能出現(xiàn)的沖突做出預(yù)案。

君聯(lián)資本董事總經(jīng)理歐陽翔宇認(rèn)為：“我們對并購整合的結(jié)果充滿信心。艾派克不是突然走向海外的，他們從成立開始就在核心技術(shù)方面不斷投入，知道如何管理研發(fā)、如何管理國際化運營體系?！?/p>

由于未來企業(yè)一體化辦公的需求，激光復(fù)合一體機的需求呈上漲趨勢。據(jù)IDC統(tǒng)計，2015年全球激光復(fù)合一體機出貨量約為2000萬臺，未來四年激光復(fù)合一體機的復(fù)合年均增長率約為4.9%。

同時，全球企業(yè)的電子化辦公趨勢雖然在一方面降低了打印硬件的需求量，卻在另一方面帶動了打印管理服務(wù)市場的增長。據(jù)IDC統(tǒng)計，2015年全球打印管理服務(wù)市場規(guī)模約為134億美元，預(yù)計2019年全球打印管理服務(wù)市場規(guī)模將達(dá)到218億美元，復(fù)合年均增長率約為10.3%。

汪東穎介紹，利盟其后將繼續(xù)鞏固和加強在歐美市場的領(lǐng)先地位，同時通過艾派克和奔圖的資源，一起開拓包括中國在內(nèi)的新興國家市場。

“中國是打印機領(lǐng)域唯一一個還能有高速成長機會的大市場。今天，中國企業(yè)還沒有在中國打印機市場取得本土手機、本土PC電腦品牌所具有的領(lǐng)先優(yōu)勢。我們可以清晰的看到，艾派克和利盟的合作所能實現(xiàn)的這一目標(biāo)達(dá)成。”歐陽翔宇認(rèn)為，艾派克在國際銷售渠道方面已有十幾年的積累，加上利盟在高端產(chǎn)品線上的協(xié)同，將來不僅在美國市場，在歐洲和發(fā)展中市場也會有很大的成長空間。

據(jù)了解，艾派克在市場運營上將執(zhí)行雙品牌策略，“奔圖”品牌的產(chǎn)品側(cè)重在SOHO、中小企業(yè)、政府和醫(yī)療領(lǐng)域，“利盟”品牌的產(chǎn)品主要面向高端打印市場，側(cè)重于管理打印服務(wù)外包和個性化定制解決方案。

“到2020年，我們希望這兩個兄弟品牌，成為中國銷售額排名前兩位的最專業(yè)的打印機解決方案提供商，這是我們的目標(biāo)?！北紙D電子市場總監(jiān)郭云峰說。

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