LED行業(yè)高速發(fā)展：根據(jù)Digitimes統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010年國內(nèi)LED芯片產(chǎn)值達(dá)50億元，預(yù)計(jì)2013年將增長到182億元。公司目前立足于封裝業(yè)務(wù)向上延伸進(jìn)入芯片產(chǎn)業(yè)，并向下擴(kuò)展應(yīng)用領(lǐng)域，涵蓋了LED產(chǎn)業(yè)鏈中中游、下游及應(yīng)用三部分，為公司未來在LED 產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)重要地位打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。



　　公司注重產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合并拓展新業(yè)務(wù)：公司大力推進(jìn)上游芯片發(fā)展成立國星半導(dǎo)體并與旭明光電合作成立旭瑞光電。公司下游應(yīng)用多元化，重點(diǎn)應(yīng)用領(lǐng)域快速擴(kuò)張，大力發(fā)展白光照明應(yīng)用領(lǐng)域，保持家電和顯示屏應(yīng)用領(lǐng)域領(lǐng)先優(yōu)勢，積極拓展汽車照明和背光照明應(yīng)用領(lǐng)域。公司與南陽西成科技有限公司共同設(shè)立寶里釩業(yè)科技有限公司，從事釩礦的探礦、采礦及提煉等業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)公司明年上半年能拿到礦權(quán)，2013年后有望釋放業(yè)績。



　　投資建議：我們認(rèn)為公司未來在傳統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)槌掷m(xù)穩(wěn)健增長，但在新應(yīng)用領(lǐng)域的優(yōu)勢并不顯著，我們期待公司在下游應(yīng)用領(lǐng)域的整合步伐加快，為公司業(yè)績增長注入新的活力；預(yù)期公司2011-2013年EPS分別為0.51元、0.59元和0.68元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為35、30和26倍，首次給予“謹(jǐn)慎推薦”評級。



　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求低于預(yù)期，產(chǎn)品價(jià)格走低等。