（原標(biāo)題：一帶一路前十大投資項(xiàng)目揭秘：投資方大多為國企）

中債資信與社科院世經(jīng)政所4月10日聯(lián)合發(fā)布的《對(duì)外投資與風(fēng)險(xiǎn)藍(lán)皮書》（下稱《藍(lán)皮書》）盤點(diǎn)了2015~2016年上半年中國對(duì)“一帶一路”相關(guān)國家的投資總額，并總結(jié)出前十大項(xiàng)目投資，其額度占到總額的近43%。

《藍(lán)皮書》還概括了上述十大投資項(xiàng)目的基本特征：大部分對(duì)外投資企業(yè)都是國有企業(yè)，具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，投資契合當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展需要;民企和國企戰(zhàn)術(shù)配合，可降低技術(shù)需求型并購阻力并獲得充足資本金。

藍(lán)皮書并指出，2017年中國對(duì)“一帶一路”相關(guān)國家投資將繼續(xù)保持快速增長，主要流向能夠契合東道國社會(huì)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。

投資以國有企業(yè)為主

《藍(lán)皮書》指出，2015年以來，中國對(duì)“一帶一路”相關(guān)國家直接投資持續(xù)增長，但在中國對(duì)外投資總額中所占比例仍然相對(duì)較低。

2015年，我國企業(yè)對(duì)“一帶一路”相關(guān)國家對(duì)外直接投資流量為189.3億美元，占當(dāng)年中國對(duì)外直接投資總流量13%，截至2015年末，中國對(duì)“一帶一路”相關(guān)國家對(duì)外直接投資存量達(dá)到了1156.8億美元，在中國對(duì)外直接投資存量中占比為10.5%。

在區(qū)位分布方面，中國對(duì)“一帶一路”直接投資主要集中在東南亞(東盟)、中東(西亞)和南亞地區(qū)，中東歐地區(qū)吸引中國投資的起點(diǎn)較低，但增長迅速。

其中，東南亞(東盟)吸引了超過一半的中國對(duì)“一帶一路”直接投資：2015年，中國對(duì)該區(qū)域直接投資流量創(chuàng)歷史最高值，首次達(dá)到146.4億美元，占“一帶一路”相關(guān)區(qū)域投資流量的比例為77.24%。

在產(chǎn)業(yè)分布方面，能源、交通運(yùn)輸和信息技術(shù)是中國對(duì)“一帶一路”相關(guān)國家直接投資較為重要的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。

在企業(yè)特征方面，對(duì)外投資企業(yè)主要來自北京、上海、廣東和浙江這四個(gè)省份，而且以國有企業(yè)為主。

在投資模式方面，跨國并購與綠地投資持平，但在平均投資規(guī)模方面，前者高于后者;農(nóng)業(yè)和房地產(chǎn)更傾向于綠地投資，公用事業(yè)、旅游、礦產(chǎn)、娛樂和技術(shù)領(lǐng)域則傾向于跨國并購。

十大投資項(xiàng)目特征

《藍(lán)皮書》稱，從“一帶一路”的相關(guān)前十大項(xiàng)目投資來看，大部分對(duì)外投資企業(yè)都是國有企業(yè)，且投資項(xiàng)目在不同程度上與東道國政府推動(dòng)有關(guān)。

《藍(lán)皮書》援引Heritage foundation數(shù)據(jù)指出，在2015~2016年上半年中國對(duì)“一帶一路”相關(guān)國家投資前十大項(xiàng)目的投資主體中，有七家均是國有企業(yè)。

同時(shí)，相當(dāng)一部分項(xiàng)目與東道國政府相關(guān)，并分為以下三種情況：具有東道國政府北京的機(jī)構(gòu)直接參與項(xiàng)目交易;東道國政府發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃項(xiàng)目;兩國高層領(lǐng)導(dǎo)人互訪簽署項(xiàng)目。

同時(shí)，《藍(lán)皮書》并指出，大部分對(duì)外投資企業(yè)具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)投資契合當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展需要。譬如在上述的十大項(xiàng)目中，中國企業(yè)大部分都位于世界或中國500強(qiáng)之列，其投資有利于推動(dòng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展。

不過《藍(lán)皮書》也稱，大部分對(duì)外投資區(qū)位性較強(qiáng)，因此受到相關(guān)國家政治風(fēng)險(xiǎn)的影響相對(duì)較大。其中按照投資金額計(jì)算，能源、交通運(yùn)輸和礦產(chǎn)所占比重就超過了70%。

《藍(lán)皮書》提出，能源、礦產(chǎn)與交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)具有投資周期較長、股東投資巨大等特性。投資周期較長增加了項(xiàng)目在建設(shè)、運(yùn)營期間遭遇風(fēng)險(xiǎn)事件的不確定性。而固定投資巨大則導(dǎo)致項(xiàng)目在遭遇風(fēng)險(xiǎn)時(shí)難以快速變現(xiàn)或轉(zhuǎn)移，一旦遭受風(fēng)險(xiǎn)事件，往往損失巨大。因此，相關(guān)投資及其項(xiàng)目價(jià)值受東道國政治、經(jīng)濟(jì)及社會(huì)環(huán)境等影響較為明顯。

《藍(lán)皮書》也稱，民企和國企戰(zhàn)術(shù)配合，可降低技術(shù)需求型并購阻力并獲得充足資本金。

同時(shí)，民企和國企在“走出去”過程中各面臨不同障礙。民企在融資等方面具有相對(duì)劣勢(shì);另一方面，國企在跨國并購中也面臨著“競(jìng)爭(zhēng)中性”的挑戰(zhàn)。民企和國企戰(zhàn)術(shù)配合則同時(shí)克服了二者所面臨的障礙，這其中的案例包括長電科技聯(lián)合集成電路產(chǎn)業(yè)基金和芯電半導(dǎo)體這兩家國有企業(yè)共同發(fā)起了對(duì)星科金朋的技術(shù)尋求型跨國并購，在其中長電科技的民營企業(yè)身份，減輕了相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)并購案的疑慮，同時(shí)集成電路產(chǎn)業(yè)基金也為長電科技的跨國并購提供了強(qiáng)有力支持。

《藍(lán)皮書》并展望2017年，提出伴隨著中國與“一帶一路”相關(guān)國家雙邊、多邊等多層次更多經(jīng)濟(jì)合作協(xié)議的簽署和實(shí)施，2017年中國對(duì)“一帶一路”相關(guān)國家投資將繼續(xù)保持快速增長，主要流向能夠契合東道國社會(huì)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。