4月11日，萬潤科技(002654.SZ)公布的股權(quán)激勵修正案。有投資者稱，公司的行權(quán)門檻不僅低，而且去年在營業(yè)收入僅增加3%的情況下，管理費用和銷售費用增加了近40%，存在做多費用，做差業(yè)績，為股權(quán)激勵鋪路的嫌疑。

4月11日，萬潤科技發(fā)布股權(quán)激勵修正草案稱，擬向激勵對象授予權(quán)益總計 446.50 萬股，激勵方案首次激勵對象為 83 人，均為公司高管和核心技術(shù)人員。激勵計劃分三期行權(quán)。授予的股票期權(quán)的行權(quán)價格為 13.57 元，限制性股票的授予價格為7.20 元。

行權(quán)條件為，以2012年凈利潤為基數(shù)，2013年的凈利潤分別為2012年的增長率不低于18.00%、45.00%、70.00%；同期的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別不低于8.4%、9.60%、10.40%（股權(quán)激勵方案中，凈利潤指標(biāo)為歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的凈利潤；各年度凈資產(chǎn)是指歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)）。

《證券市場周刊》記者發(fā)現(xiàn)，股權(quán)激勵行權(quán)條件可折算為，2013年至2015年，公司扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤增長率分別為18.00%、22.88%、17.24%。

值得注意的是，公司的行權(quán)條件與往年的業(yè)績增速相比，明顯偏低。

從扣非凈利潤角度看，2009年至2011年，公司扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別為0.19億元、0.36億元、0.54億元。公司2010年至2011年凈利潤同比增長率分別為89.47%、50%。而根據(jù)iFinD數(shù)據(jù)顯示，公司的加權(quán)扣非凈資產(chǎn)收益率在2009年~2011年，分別為20.56%、27.48%、23.62%。都高于公司的行權(quán)條件。

此外，《證券市場周刊》發(fā)現(xiàn)，在收入增速放緩的情況下，公司的銷售費用和管理費用增幅明顯加大，顯得有些讓人意外。

財報數(shù)據(jù)顯示，2012年銷售收入約為3.89億元，比2011年3.74億元增加約3.76%。而2012年公司的銷售費用同比增加43.08%、管理費用同比增加25.83%。公司解釋稱，銷售費用大幅增加主要系本期工薪上漲及擴大銷售團隊加大銷售力度致使差旅費增加所致。

一位北京的財務(wù)分析人士對《證券市場周刊》記者表示，萬潤科技的股權(quán)激勵不僅門檻偏低，而且公司營收與費用的增長并不匹配，顯得比較詭異，存在做多費用，做差業(yè)績，為股權(quán)激勵鋪路的嫌疑。

值得注意的是，公司2012年凈利潤出現(xiàn)大幅度下滑近30%，約為0.38億元。

“選擇這樣的年份進行股權(quán)激勵，行權(quán)的基準(zhǔn)條件比較低，壓力相對較小?！币晃槐本┑呢攧?wù)專家對《證券市場周刊》表示，得潤電子(002055.SZ)行權(quán)條件門檻較低，無異于給高管發(fā)紅包，涉嫌侵害小股東利益。

（證券市場周刊供稿）

(編輯：豆兒)

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