愛(ài)建證券研究報(bào)告：

三安光電事件：

1、 業(yè)績(jī)預(yù)告情況:經(jīng)公司財(cái)務(wù)部門(mén)初步測(cè)算,預(yù)計(jì)2009年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)比上年同期增長(zhǎng)約220%以上。

2、 福建三安集團(tuán)有限公司近日已向公司董事會(huì)提出:以2009年12月31日公司總股本277,684,949股為基數(shù),以資本公積金每10股轉(zhuǎn)增10股,現(xiàn)金分紅另議等利潤(rùn)分配方案的動(dòng)議。

3、 公司于2010年1月15日與蕪湖市住房和城鄉(xiāng)建設(shè)委員會(huì)簽定了《LED 應(yīng)用產(chǎn)品銷(xiāo)售合同》,蕪湖市城市道路LED 路燈燈具采購(gòu)公司設(shè)計(jì)并生產(chǎn)的大功率LED 路燈,規(guī)格型號(hào)為90W—200W,總額6億元。合同履行期限:2010年、2011年、2012年。每年采購(gòu)2億元。

分析與點(diǎn)評(píng):

1、 業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)

由于公司2008年6月底才實(shí)施完畢重大資產(chǎn)重組,LED 類(lèi)經(jīng)營(yíng)性目標(biāo)資產(chǎn)從2008年7月起生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益全部納入公司合并利潤(rùn)報(bào)表范圍,同時(shí)受益于液晶背光滲透率的提高、公用照明行業(yè)、景觀照明等等領(lǐng)域的發(fā)展,行業(yè)發(fā)展勢(shì)頭良好,公司產(chǎn)品供不應(yīng)求。2009年業(yè)績(jī)同比大增約220%以上。

公司09年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng),體現(xiàn)出公司在LED 領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)能力強(qiáng),充分享受行業(yè)增長(zhǎng)帶來(lái)的收益。

2、 公司存在融資需求

公司近期決定在蕪湖經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)投資建設(shè)LED 產(chǎn)業(yè)化基地,項(xiàng)目總投資約120億元人民幣。如此大規(guī)模的投資對(duì)于公司來(lái)說(shuō)存在融資需求。此次大股東提出10股轉(zhuǎn)增10股也是融資的選擇。

隨著項(xiàng)目的推進(jìn),公司的融資需求將更加強(qiáng)烈。

3、大額合同提供業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)力

公司前3季度收入3.43億元,預(yù)計(jì)全年收入5億多元,公司與蕪湖市政府簽訂的每年2億元的合同,占現(xiàn)有收入比例達(dá)40%左右,同時(shí)由于公司目前的外延片、芯片自己生產(chǎn),公司的LED照明應(yīng)用的毛利率高達(dá)50%以上,據(jù)此計(jì)算,2億的收入提供約1億的毛利折合每股毛利0.35元,大額合同的簽訂為公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了動(dòng)力。

4、電視和照明雙輪驅(qū)動(dòng)LED 高速成長(zhǎng)

2010年韓、日、臺(tái)、陸大廠相繼推出LED TV,市場(chǎng)規(guī)模上看1500萬(wàn)臺(tái)至2000萬(wàn)臺(tái)較2009年200多萬(wàn)臺(tái),大幅成長(zhǎng)6倍至9倍,推升對(duì)高亮度藍(lán)光LED 需求。一臺(tái)LED TV 需要500顆至800顆LED,用量是筆記本用量的30倍,意即當(dāng)LED TV 滲透率達(dá)3%,將產(chǎn)生與LED 筆記本滲透率達(dá)100%一樣的效果。液晶電視LED背光滲透率提高將有力推動(dòng)LED 的需求。

根據(jù)iSuppli 公司預(yù)測(cè),LED 背光液晶電視2010年及未來(lái)幾年增速將大大提高。據(jù)預(yù)測(cè)40英寸以及更大尺寸的LED 背光電視全球出貨量將達(dá)1.121億臺(tái),而2008年只有3.4萬(wàn)臺(tái),2008-2013年復(fù)合年增長(zhǎng)率(CAGR) 達(dá)405%,2010年40英寸以及以上的LED 背光液晶電視將比2009年增長(zhǎng)6倍以上從2009年的250萬(wàn)臺(tái)上升到1880萬(wàn)臺(tái)。

中國(guó)LED 照明檢定標(biāo)準(zhǔn)年初制定,政府將加大“十城萬(wàn)盞”LED 照明示范工程,倍增至“五十城二百萬(wàn)盞”。按中國(guó)科技部規(guī)劃,十城萬(wàn)盞計(jì)劃將在今年進(jìn)入第2階段,即從現(xiàn)在的21個(gè)半導(dǎo)體照明示范城市,擴(kuò)增至50個(gè)城市建置200萬(wàn)盞LED 路燈,并在近期開(kāi)始引起產(chǎn)業(yè)注意這塊潛在的商機(jī)。官方預(yù)計(jì),2013年LED 照明滲透率將達(dá)30%。同時(shí)歐美日各國(guó)開(kāi)始在商業(yè)領(lǐng)域推廣LED 照明,全球以及國(guó)內(nèi)LED 行業(yè)都面臨良好的發(fā)展機(jī)遇。

雖然LED 個(gè)人照明的普及還有一段時(shí)間,但是隨著背光滲透率的快速提高以及政府采購(gòu)和商業(yè)照明的推廣,雙輪驅(qū)動(dòng)LED 行業(yè)高速成長(zhǎng)。由于行業(yè)的高速增長(zhǎng)引發(fā)廠商的投資,從而在技術(shù)和成本上推動(dòng)LED的普及,加速了個(gè)人照明的普及進(jìn)程,預(yù)計(jì)未來(lái)兩年行業(yè)年復(fù)合增長(zhǎng)率有望在50%以上,總體看LED 行業(yè)將迎來(lái)高速增長(zhǎng)的階段,對(duì)于行業(yè)長(zhǎng)期看好。

5、行業(yè)龍頭產(chǎn)能擴(kuò)張迅速。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定

公司作為國(guó)內(nèi)LED行業(yè)龍頭,現(xiàn)有MOCVD設(shè)備18臺(tái),新購(gòu)4臺(tái)預(yù)計(jì)1月份投產(chǎn),而增發(fā)的天津項(xiàng)目15臺(tái)MOCVD設(shè)備預(yù)計(jì)將于1季度投產(chǎn),公司的產(chǎn)能在近期擴(kuò)張迅速。在行業(yè)高速增長(zhǎng)的情況下,公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定。