我們認(rèn)為公司09年合理動(dòng)態(tài)PE為35.71-43.21，對(duì)應(yīng)合理價(jià)格區(qū)間為21.07-25.49元。公司申購價(jià)格為23.98元，處于合理價(jià)格區(qū)間?？紤]到公司在低壓電器領(lǐng)域強(qiáng)大的技術(shù)實(shí)力、渠道和品牌效應(yīng)，募投項(xiàng)目將帶來競(jìng)爭(zhēng)力顯著提升，建議投資者“積極申購”。
　　低壓電器行業(yè)龍頭。公司是我國最大的低壓電器生產(chǎn)商，有406個(gè)系列、11916個(gè)規(guī)格的各式低壓電器產(chǎn)品；產(chǎn)銷量連續(xù)6年位居行業(yè)第一，以銷售收入計(jì)算，公司08年市場(chǎng)占有率達(dá)到10%。
　　低壓電器市場(chǎng)前景持續(xù)向好。固定資產(chǎn)投資帶動(dòng)低壓電器行業(yè)15%的復(fù)合增長率；未來高速增長的電力投資對(duì)低壓電器產(chǎn)品有良好的需求拉動(dòng)；新能源和智能電網(wǎng)的大力開發(fā)將對(duì)高效穩(wěn)定的升級(jí)低壓電器產(chǎn)品構(gòu)成較大需求；海外市場(chǎng)也有旺盛的需求，俄羅斯、美國、東南亞以及中東為國內(nèi)低壓電器設(shè)備商帶來巨大市場(chǎng)。
　　渠道和品牌助公司向世界一流低壓電器集成商轉(zhuǎn)型。公司建立了全國15個(gè)區(qū)域辦事處、2000余家各級(jí)經(jīng)銷商，300余家核心經(jīng)銷商完成經(jīng)營升級(jí)；公司共有專利權(quán)174項(xiàng)，專利申請(qǐng)權(quán)91項(xiàng)，先后開發(fā)了100多個(gè)系列，200多個(gè)基型的具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的新產(chǎn)品，研發(fā)投入均超過銷售收入的3%；施耐德與公司的和解促進(jìn)了公司品牌全球拓展的道路。

　　三大產(chǎn)品為主導(dǎo)，中高端節(jié)能產(chǎn)品成為新的利潤增長點(diǎn)。配電電器、終端電器和控制電器收入貢獻(xiàn)達(dá)90%以上；隨著未來諾雅克項(xiàng)目建成投產(chǎn)，中高端節(jié)能型產(chǎn)品將成為本公司下一個(gè)利潤增長點(diǎn)。
　　財(cái)務(wù)分析：經(jīng)營穩(wěn)健，資產(chǎn)管理能力較高。07-08年，營收同比分別增長23.92%和6.15%，營業(yè)利潤同比分別增長100.39%和3.69%，凈利潤同比分別增長95.32%和13.10%。強(qiáng)大的議價(jià)能力及對(duì)原材料成本的有效控制，使毛利率穩(wěn)步提升。另外公司應(yīng)收賬款和存貨管理能力處于行業(yè)領(lǐng)先水平。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)測(cè)公司2009-2011年凈利潤分別達(dá)到6.41億元、7.18億元和7.96億元，對(duì)應(yīng)的攤薄后的每股收益分別為0.64元、0.71元和0.79元。