近日,我們到同方股份(600100)進(jìn)行了調(diào)研,就公司經(jīng)營現(xiàn)狀及未來發(fā)展規(guī)劃等事宜與公司高管進(jìn)行了溝通和交流。

評論:1、如何看待公司多元業(yè)務(wù)經(jīng)營模式。

企業(yè)多元化一直受到學(xué)術(shù)界及產(chǎn)業(yè)界的爭議,爭論的焦點(diǎn)多在于多元化經(jīng)營能否充分提高資源配置效率并最終提升企業(yè)自身價(jià)值。對于同方股份,其多元業(yè)務(wù)經(jīng)營模式也同樣受到了關(guān)注,我們的看法是:首先,清華大學(xué)作為控股股東,為公司提供了源源不斷的研究支持和技術(shù)資源,這就為公司多元化經(jīng)營提供了先天條件,我們認(rèn)為這是其他技術(shù)驅(qū)動型企業(yè)無法比擬的;其次,對于清華大學(xué)來說,公司實(shí)際上發(fā)揮著技術(shù)孵化器的功能,將清華大學(xué)的科研成果二次開發(fā)并孵化為成熟的技術(shù)和成熟的產(chǎn)業(yè);最后,在某項(xiàng)業(yè)務(wù)初步孵化成型之后,公司將考慮該項(xiàng)業(yè)務(wù)是否與原有核心業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng),如果能夠產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng),公司將繼續(xù)扶持該業(yè)務(wù)發(fā)展,如果關(guān)聯(lián)關(guān)系不大,公司可能會采取股權(quán)分拆上市或整體轉(zhuǎn)讓的方式予以處理,以實(shí)現(xiàn)自身價(jià)值最大化,總體來看,我們認(rèn)同公司的發(fā)展模式,認(rèn)為多元化經(jīng)營可能是公司發(fā)展模式的最優(yōu)選擇。從我們了解的情況來看,目前公司在安防、數(shù)字樓宇、數(shù)字電視設(shè)備及運(yùn)營等多個行業(yè)和領(lǐng)域均已發(fā)展成為領(lǐng)軍企業(yè),同時公司其他業(yè)務(wù)在所屬領(lǐng)域的市場份額也能排在前十名以內(nèi),可以看出,公司的多元業(yè)務(wù)經(jīng)營模式基本上還是比較成功的。

2、多項(xiàng)業(yè)務(wù)符合當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢。

每次經(jīng)濟(jì)危機(jī)過后,世界經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入一個新的發(fā)展階段,經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式也將發(fā)生大的變革。我國也不例外,2008年底以來,為應(yīng)對危機(jī),我國政府相繼提出了4萬億投資政策和十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃,此外,為了在新一輪產(chǎn)業(yè)浪潮中搶占先機(jī),我國將新能源、節(jié)能環(huán)保、信息產(chǎn)業(yè)等7個產(chǎn)業(yè)列為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),預(yù)計(jì)以后將陸續(xù)出臺配套的政策和措施來促進(jìn)這些產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。公司業(yè)務(wù)主要集中在信息技術(shù)和能源環(huán)保2大領(lǐng)域,具體來看,RFID生產(chǎn)及應(yīng)用、數(shù)字城市、數(shù)字電視、安防、污水處理、煙氣脫硫、除塵、廢棄物處理、建筑節(jié)能、LED等多項(xiàng)業(yè)務(wù)均符合當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢,預(yù)計(jì)未來將受益于國家相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策的推出和實(shí)施。

3、部分業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r。

PC:公司PC業(yè)務(wù)原來主要集中于臺式機(jī),近年來公司加大了毛利率較高的筆記本業(yè)務(wù)的投入力度。

2009年3季度以來,受益于家電下鄉(xiāng)政策的實(shí)施及宏觀經(jīng)濟(jì)的回暖,公司PC業(yè)務(wù)已經(jīng)恢復(fù)增長。

RFID:公司具備RFID芯片設(shè)計(jì)、封裝及應(yīng)用的全套產(chǎn)業(yè)鏈,目前公司RFID技術(shù)主要應(yīng)用于票務(wù)上,如應(yīng)用于香港地鐵、滬深地鐵等領(lǐng)域。

LED:在順義天竺出口工業(yè)園投資建設(shè)的第一期十五條LED生產(chǎn)線已進(jìn)入生產(chǎn)階段,公司已初步具備從芯片生產(chǎn)到LED燈具設(shè)計(jì)、實(shí)施和應(yīng)用的完整產(chǎn)業(yè)鏈。在繼續(xù)拓展照明領(lǐng)域市場外,近年來,公司還加大了發(fā)展前景廣闊的液晶背光源領(lǐng)域的投入力度,目前公司該業(yè)務(wù)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。

SIM卡芯片:公司IC設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品為智能卡芯片及配套系統(tǒng)的開發(fā),具體包括二代身份證芯片、接觸式/非接觸式CPU芯片等,其中,公司在SIM卡芯片市場的占有率預(yù)計(jì)為25%左右。

IPTV:公司參股40%、與上海文廣合作的IPTV運(yùn)營商百視通業(yè)務(wù)發(fā)展較快,其市場主要為包括上海、福建、廣東等在內(nèi)的東部沿海地區(qū),預(yù)計(jì)2009年其用戶規(guī)模將增至400萬戶。

M2M:M2M(Machine-to-machine)即機(jī)器通信,通過M2M技術(shù)提供的統(tǒng)一網(wǎng)絡(luò)平臺,能夠?qū)崿F(xiàn)數(shù)字化城市中的信息資源共享和數(shù)據(jù)資源共享,M2M可能是物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域最重要的具體應(yīng)用方式之一。為盡快拓展物聯(lián)網(wǎng)商業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域,2009年10月公司與中國移動合作成立了M2M運(yùn)營公司,公司參股40%,該公司主營M2M應(yīng)用服務(wù)平臺的開發(fā)和運(yùn)營服務(wù)業(yè)務(wù),具體是為中移動提供M2M運(yùn)營相關(guān)的分析、設(shè)計(jì)、建設(shè)、運(yùn)營和維護(hù)等方面的技術(shù)、產(chǎn)品和服務(wù)。

4、盈利預(yù)測與投資評級。

不考慮并購晶源電子所帶來的業(yè)績增厚,鑒于2009年下半年以來公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)好轉(zhuǎn)情況略超出我們的預(yù)期,且未來幾年公司多項(xiàng)業(yè)務(wù)將受益于國家新興產(chǎn)業(yè)政策的推出和實(shí)施,我們分別上調(diào)公司2009-2011年每股收益0.01元、0.03元、0.06元至0.39元、0.50元、0.63元,考慮到隨著我國新興產(chǎn)業(yè)政策的陸續(xù)推出,公司部分業(yè)務(wù)受益程度可能會超出我們的預(yù)期,我們將公司投資評級由“中性”上調(diào)至“增持”。