公司1-9 月份實(shí)現(xiàn)了較快增長。前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.83 億元，同比增長91.64%；實(shí)現(xiàn)凈利潤8394 萬，同比增長72.55%，對應(yīng)EPS 為0.70元。第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.12 億，同比增長74.86%；實(shí)現(xiàn)凈利潤3385萬，同比增長57.99%，對應(yīng)EPS 為0.28 元。

在高增長背景下，公司保持了相對較好的盈利增長質(zhì)量。前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流一直為正，無需追加新的流動(dòng)資金。ROE 和ROIC 均高于行業(yè)平均水平。但由于期間費(fèi)用率上升，特別是管理費(fèi)用的快速增長，使得銷售凈利潤率有所下降。

由于公司增長最快的業(yè)務(wù)來自于藍(lán)牙耳機(jī)，而該產(chǎn)品的最終市場將指向歐美地區(qū)。由于歐美經(jīng)濟(jì)衰退跡象明顯，公司下游直接客戶有可能因此延遲兩個(gè)項(xiàng)目的啟動(dòng)時(shí)間，從而對公司08 年末乃至于明年初的相關(guān)訂單產(chǎn)生影響。由此可能影響到公司09 年一季度的營收與損益情況。

既使考慮到上述項(xiàng)目的延緩影響，公司依然能夠保持較快的增長速度。公司與藍(lán)牙耳機(jī)核心客戶的合作將有進(jìn)一步提升的空間，與諾基亞在數(shù)字麥克風(fēng)領(lǐng)域的合作可能于明年一季得到落實(shí)，與華碩在筆記本領(lǐng)域的合作意味著其下游應(yīng)用的進(jìn)一步拓展。我們在最壞情況的預(yù)期下，09 年終端需求的減少可能會(huì)影響公司成長的高度，但尚不至于出現(xiàn)增長方向的逆轉(zhuǎn)。