●公司主要產品市場需求仍將持續(xù)增長。同時,公司利用技術、成本優(yōu)勢繼續(xù)承接國際訂單轉移。

●公司堅持大客戶策略,拓展多媒體應用產品。而政府支持、技術通用促進公司進軍LED行業(yè)。

●預計公司2010、2011年每股收益分別為0.84元和1.11元,給予“推薦”投資評級。

歌爾聲學(002241,股吧)  產品主要包括兩大類:微電聲元器件和消費類電聲產品。產品的下游應用,主要為手機、筆記本電腦、消費電子。隨著經濟狀況逐漸好轉,市場需求回暖,公司主要產品的下游需求將保持持續(xù)增長。

承接國際訂單轉移

公司的競爭優(yōu)勢(310368,基金吧),主要體現(xiàn)在技術優(yōu)勢、低成本優(yōu)勢、快速響應能力和優(yōu)秀的生產管控能力。公司在聲信號處理技術、短距離無線通信技術、MEMS技術、產品測試方面具備較強的技術優(yōu)勢;通過對產業(yè)鏈的整合,公司實現(xiàn)原材料、磨具、生產線的自制,從而有效降低生產成本,此外,當前國內企業(yè)通過政企合作產生的低成本優(yōu)勢,也是國外企業(yè)所不能比擬的;公司采取柔性生產方式,能夠按照客戶的需求,快速調整自己的生產線;公司嚴格按照ISO9001、TS16949等國際標準對生產過程進行質量管控。

由于具備上述競爭優(yōu)勢,公司才能夠把握機會承接國際訂單轉移。受經濟危機的影響,2009年上半年,繽特力關閉在蘇州的藍牙耳機工廠,將訂單全部轉移給歌爾聲學。預計未來這種國際訂單轉移的趨勢還將繼續(xù),公司也通過增發(fā)進一步擴大手機用數(shù)字麥克風、微型揚聲器/受話器、數(shù)字音頻產品的產能。

堅持大客戶策略

公司堅持不為山寨本、山寨機供貨,客戶以世界知名企業(yè)為主,當前主要客戶為三星、LG、繽特力、星電等。2009年公司開始為諾基亞提供數(shù)字麥克風,未來將逐步加大在諾基亞的市場份額。此外,公司還計劃在日本設立分公司,以加大對日系客戶如索尼等的拓展力度。

公司始終堅持大客戶策略,深耕行業(yè)高端客戶,不斷增加供應國際大客戶的產品種類,為行業(yè)高端客戶提供一站式解決方案。如公司與三星的合作不斷深入,不僅為三星提供微型駐極體麥克風、微型揚聲器/受話器和藍牙耳機等電聲產品,還積極尋求在液晶電視的LED背光封裝、3D眼鏡方面的合作。公司加強與微軟、索尼等公司的合作,推動電聲元器件的數(shù)字化產品、模組類產品以及數(shù)字音頻產品等在電腦周邊產品、家庭娛樂平臺、商用會議系統(tǒng)等產品領域的應用。受到3D電影成功的影響,2010年掀起了一場視覺革命。目前Sony、Panasonic、Samsung、LG及Toshiba等許多電視大廠均欲進軍3D電視領域。公司計劃為三星開發(fā)3D眼鏡,產品上市后預計單價在100元左右。

積極進軍LED領域

目前各地政府都在積極推動LED產業(yè)的發(fā)展,而公司作為濰坊市的一張“名片”,必然會獲得當?shù)卣谟唵我约捌渌呱系闹С?。公司LED主要以下游封裝和應用為主。由于公司當前所擁有的MEMS封裝技術、SMD貼片技術和磨具制作技術與LED封裝應用中技術和工藝有相似性,多數(shù)生產設備也可以通用,從而為公司進軍LED領域提供了諸多便利。2009年公司收購濰坊華光新能電器正式進入LED封裝領域,此外,公司還通過引入新普光(FormoLight)等加強在人才和資源等方面的整合。

2009年公司在LED業(yè)務上實現(xiàn)收入616萬元,主要以LED路燈和顯示屏為主,2010年公司將加大在LED業(yè)務上的投入,預計其收入能達8000萬元左右。

盈利預測與估值

預計公司2010、2011年每股收益分別為0.84元和1.11元?？紤]到公司在微電聲領域強大的競爭能力以及未來良好的成長性,給予“推薦”的投資評級。