報告摘要：

業(yè)績環(huán)比快速增長。公司上半年實現(xiàn)收入13.58億元，凈利潤1.13億元，同比分別增長68.7%和331.9%，每股收益0.16元。從環(huán)比來看，2季度公司收入和利潤環(huán)比分別增長47.3%和51.7%。公司預(yù)計1-9月份凈利潤同比增幅為300-330%。

多數(shù)業(yè)務(wù)收入和毛利率創(chuàng)歷史最高。公司激光焊接設(shè)備、切割設(shè)備、印刷設(shè)備和PCB設(shè)備收入均創(chuàng)歷史同期新高，標記設(shè)備也接近歷史最好水平。除印刷設(shè)備保持穩(wěn)定外，其他主要業(yè)務(wù)毛利率均出現(xiàn)了大幅度提升。標記、焊接和切割三大類激光設(shè)備毛利率均創(chuàng)出歷史最好水平，PCB設(shè)備也大幅提升。標記和焊接設(shè)備毛利率大幅提升的主要原因是公司從今年開始售后服務(wù)收費，該部分業(yè)務(wù)毛利率水平較高；切割設(shè)備毛利率提升的主要原因是自產(chǎn)激光器大功率設(shè)備的銷售數(shù)量超過 50％，PCB業(yè)務(wù)同比增長最快，主要是公司產(chǎn)品性價比優(yōu)勢提升，進入到更主流廠商供應(yīng)鏈條中所致。

管理改善，費用率持續(xù)下降。公司銷售和管理費用率同比分別下降了6.9和2.4個百分點，且2季度較1季度下降明顯，主要原因是公司從2009年開始精簡人員，并加強對現(xiàn)有人員的績效管理，公司經(jīng)營效率得到提升，運營和管理成本都明顯下降，我們預(yù)計管理改善帶來的費用率下降仍然有一定的空間。

新業(yè)務(wù)將逐步發(fā)力。LED業(yè)務(wù)盡管增長也比較快，但由于仍處于調(diào)整階段，從收入和盈利來看尚未發(fā)揮出潛力，不過預(yù)計下半年將有明顯改觀。公司在今年還成立了能聯(lián)新能源和大族光伏兩家全資子公司，分別定位為從事太陽能電池及生產(chǎn)設(shè)備的研發(fā)生產(chǎn)和銷售，公 司旨在通過這樣的布局形成類似LED業(yè)務(wù)的從設(shè)備到產(chǎn)品的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，我們預(yù)計下半年在太陽能電池生產(chǎn)設(shè)備方面公司將實現(xiàn)規(guī)模銷售，形成新的增長點。

業(yè)績向上動力強勁，維持買入-B投資評級。我們認為公司管理改善、服務(wù)收費以及器件自制帶來的盈利能力提升仍將有一定空間，盡管對電子業(yè)有增速放緩的擔心，但我們認為并沒有下行風險，加之占有率的快速提升，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)在未來有望實現(xiàn)穩(wěn)定增長，而LED和太陽能等新業(yè)務(wù)將成為公司較快增長的推進器，房租收入和其他投資收益有望使業(yè)績超預(yù)期?？紤]到公司出售大族醫(yī)療帶來的收益，我們提高公司2010年EPS至0.52元，預(yù) 計公司2011和2012年EPS分別為0.67和0.94元，給予2011年30倍PE,維持買入-B投資評級和20元的目標價格。