事件

公司于8月28日發(fā)布中期業(yè)績(jī)預(yù)告，上半年?duì)I收同比增加13.8%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比減少20%，凈利潤(rùn)比去年同期減少24%。

計(jì)算機(jī)主業(yè)繼續(xù)維持快速增長(zhǎng)，安防業(yè)務(wù)受歐盟反傾銷稅影響較為嚴(yán)重

上半年公司的安防業(yè)務(wù)同比下降30%，我們認(rèn)為安防業(yè)務(wù)的下滑是受歐盟針對(duì)公司的X光檢測(cè)產(chǎn)品征收臨時(shí)反傾銷稅及歐洲經(jīng)濟(jì)下滑的影響，在之前的報(bào)告中對(duì)此風(fēng)險(xiǎn)做過提示，很遺憾上述事件對(duì)公司安防業(yè)務(wù)影響較大。由于公司X光檢測(cè)設(shè)備在世界范圍內(nèi)市場(chǎng)占有率高，且主要需求來自國(guó)外（除美國(guó)地區(qū)）。而歐洲經(jīng)濟(jì)的不確定性依舊，很容易拖累公司安防業(yè)務(wù)。我們認(rèn)為，公司安防業(yè)務(wù)未來具有較大的不確定性，需要重點(diǎn)關(guān)注新產(chǎn)品的推出速度及我國(guó)出口美國(guó)的大型貨物強(qiáng)制性安檢對(duì)公司產(chǎn)品的需求情況。計(jì)算機(jī)業(yè)務(wù)在下半年的超預(yù)期可能性較大，這是由于公司是廣州亞運(yùn)會(huì)的計(jì)算機(jī)設(shè)備提供商，負(fù)責(zé)產(chǎn)品提供和運(yùn)維保障工作。

2011年看點(diǎn)：LED和三網(wǎng)融合

受到設(shè)備供應(yīng)商延遲交貨的影響，公司的LED芯片生產(chǎn)線達(dá)產(chǎn)要到年底或明年年初。我們認(rèn)為，2011年公司將打造完成LED芯片、背光模組、照明應(yīng)用全產(chǎn)業(yè)鏈，并實(shí)現(xiàn)大規(guī)模投產(chǎn)，盈利點(diǎn)上實(shí)現(xiàn)多元化。三網(wǎng)融合方面，我們認(rèn)為公司在有線電視數(shù)字化改造、IPTV管理運(yùn)營(yíng)方面具有較豐富的經(jīng)驗(yàn)，與廣電系統(tǒng)的長(zhǎng)期合作有利于未來公司更多地參與到IPTV的運(yùn)營(yíng)中來。且百視通上市的可能性較大，有望帶來較多的投資收益。

盈利預(yù)測(cè)與估值

我們預(yù)計(jì)公司未來3年的EPS為0.67、0.88和1.09元，對(duì)應(yīng)8月27日收盤價(jià)，PE分別為35、27、22倍，維持"買入"評(píng)級(jí)。