事件：



　　12月2日，財政部、科技部、住房和城鄉(xiāng)建設部、國家能源局四部門公布了最新的金太陽示范工程支持措施，表態(tài)力爭2012年后國內的光伏運用規(guī)模不低于1000兆瓦，中央財政對關鍵設備中標給予50%價格補貼。在這種產業(yè)背景下，我們認為大族激光的光伏設備業(yè)務價值被低估，有必要對其進行重新評估。



　　評論：



　　1、引進成熟團隊，布局太陽能電池全產業(yè)鏈。



　　根據(jù)公司對“新能源、新光源”的整體戰(zhàn)略布局，通過引進成熟團隊，分別在今年二月和四月成立大族光伏、大族能聯(lián)新能源兩大全資子公司。前者主營太陽能電池制造設備包括硅材料加工設備的研發(fā)、生產和銷售，后者主營太陽能電池及組件包括太陽能光伏供電系統(tǒng)的設計、建造。這與公司在LED行業(yè)布局很像。



　　2、光伏設備制造進展順利，產品性能突出，已經成功出貨。



　　目前，大族光伏的主要產品是用以形成太陽能電池P-N結的擴散爐和用以淀積減反膜的PECVD，由于引入的團隊在這方面已經有多年的設計、制造經驗，目前進展非常順利，產品性能超過國內主要競爭對手(公司產品售價比競爭對手高20%左右)，已經批量出貨。



　　3、光伏設備未來產品線可拓展空間還很大，價值量可提升至目前的3倍。



　　公司所引入的團隊在光伏設備領域有多年的研發(fā)、制造經驗，在以下太陽能電池制造設備上都有很多的積累：硅單晶爐、多晶硅鑄錠爐、多線切片機、制絨清洗機、去磷硅玻璃清洗機、石英管清洗機、PECVD石墨舟清洗機、全封閉軟著陸高溫擴散爐、等離子體刻蝕機、等離子體增強化學氣相淀積設備、絲網(wǎng)印刷機、低溫烘干爐、高溫燒結爐、電池測試分選機等。這意味著，大族光伏未來都有可能具備這些設備的制造能力。



　　根據(jù)我們的市場調研，一條1000MW太陽能電池生產線所需擴散爐和PECVD設備價值約3800萬元，而所需以上其它設備價值約7800萬元。這意味著大族光伏未來在光伏設備領域產品線可擴展的空間還非常大，價值量可以提升至目前的三倍。



　　4、光伏設備業(yè)務進展超預期，維持“強烈推薦-A”評級。



　　我們預計明年公司擴散爐和PECVD產值4-5億(占國內市場25%份額)，按30%凈利潤率計算，可貢獻1.2-1.5億凈利潤，約0.2元EPS。我們認為，該項業(yè)務由于受國家產業(yè)政策大力扶持，可以給予11年40倍PE，價值8元。其它業(yè)務預計明年可貢獻0.5元EPS，也符合國家對高端裝備制造業(yè)的扶持方向，至少可以按11年30倍PE估值，價值15元。因此，我們上調公司2010、2011、2012年盈利預測至0.58、0.70、0.91元，上調6個月短期目標價至24元，維持“強烈推薦-A”評級。



　　風險提示：



　　在通脹背景下，原材料漲價會侵蝕公司盈利能力；PECVD和擴散爐設備在大廠何時能完成認證尚不確定，批量出貨進程可能會受其影響。