投資要點

三安光電投資大背景---LED行業(yè)景氣度持續(xù)回暖---2012年以來隨著LED芯片行業(yè)產(chǎn)能釋放高峰過去，下游應(yīng)用LED背光源和LED照明啟動超預(yù)期，行業(yè)景氣度在迅速回暖，臺灣LED芯片龍頭晶電目前已經(jīng)滿產(chǎn)；

三安規(guī)模先行，品質(zhì)已跟上---借力資本市場，三安規(guī)模已經(jīng)躋身全球一線廠商，近期我們對LED下游封裝應(yīng)用廠商進(jìn)行了密集電話調(diào)研，顯示近來三安芯片品質(zhì)確實有較大提高，已基本接近臺灣廠商，并且價格比臺灣廠商低10%~20%；

三安股價底部區(qū)域，公司大股東+高管密集增持---去年10月份和12月公司股價底部區(qū)域，公司股東和高管密集增持，增持價格為10~12元之間，目前股價僅12.8元，下跌空間有限。

投資建議及評級

我們認(rèn)為三安光電業(yè)績彈性大，毛利率水平也有望隨著產(chǎn)能利用率回升而回升，我們判斷二季度三安將迎來業(yè)績拐點，預(yù)計2012~2013年公司實際EPS為0.55和0.89元，目前PE僅23倍，考慮補(bǔ)貼則EPS為0.84、1.03元，PE僅為15倍，公司作為傳統(tǒng)牛股，已沉寂較長時間，隨著二季度公司業(yè)績拐點到來，公司也有望實現(xiàn)牛股歸來，給予強(qiáng)烈推薦評級。

風(fēng)險提示

歐債危機(jī)影響全球經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致行業(yè)景氣度低于預(yù)期。