公司經營業(yè)績持續(xù)高增長

2012年2月13日，公司公布2011年年度報告，報告期內，公司實現營業(yè)收入40.77億元，同比增長54.16%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤5.28億元，同比增長91.00%；全面攤薄每股收益0.70元。

電子配件盈利能力明顯提升

報告期內，公司3D眼鏡等電子配件業(yè)務實現營業(yè)收入11.09億元，同比增長99.70%，這是公司營業(yè)收入快速增長的主要因素。同時，由于3D眼鏡產品出貨量增加，規(guī)模效應顯著，致使電子配件類產品毛利率提升7.8個百分點，盈利能力顯著增強。

出口比重略有下降，國內市場前景可觀

報告期內，公司主要的客戶依然是手機、筆記本電腦、電視類等消費電子領域的國際大客戶，公司主營產品仍以出口銷售為主，外銷收入比例為 78.33%，但與2010年相比小幅降低6.17%。我們認為，2012年將是國內千元智能手機及平板電腦快速發(fā)展的黃金時期，對于公司而言，國內市場前景非常廣闊，其外銷收入的比重有望進一步降低。

全球消費電子的高速增長為公司提供了廣闊的成長空間

以智能手機、平板電腦、智能電視、3D顯示為核心的多種新技術帶動了新一輪消費電子產品及其配件需求的高速增長。2012年智能電視市場規(guī)模逐步擴大，倫敦奧運會將帶動3D電視、智能電視等高端產品的需求增長。公司已全面進入智能手機、智能平板電腦、智能電視等新型消費電子產品供應鏈，主要客戶均為行業(yè)內處于領先地位的廠商，公司在2012年面臨著廣闊的成長空間。

募投項目擴充產能

目前，公司非公開增發(fā)項目已經獲得證監(jiān)會審核通過，公司募投項目主要包括微型電聲器件及模組擴產項目、高保立體聲耳塞式音頻產品擴產項目、智能電視配件擴產項目、家用電子游戲機配件擴產項目等，募投項目的實施，將進一步提高公司高端微型電聲產品的產能，滿足未來快速增長的市場需求，使公司市場占有率和綜合競爭能力得到提升。面對著廣闊的市場空間，公司營業(yè)收入有望再上一個新臺階。

投資建議及評級

管理層預計2012年第一季度的凈利潤增速為90%—110%。我們認為，目前公司已經進入了大多數國內外消費電子廠商的供應鏈體系，面對著全球范圍內微型電聲器件產品、消費類電聲產品、智能電視配件、家用電子游戲機配件等電子產品的產能和訂單加速向中國內地轉移，公司營業(yè)收入快速增長的趨勢仍將有望持續(xù)。因此，我們繼續(xù)維持公司“推薦”的評級。