當(dāng)前位置：
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事件：
1-9 月份營業(yè)收入23.52 億，同比增長101%，營業(yè)利潤4.32 億，同比增長26%，歸屬母公司所有則凈利潤6.66 億，同比增長14%，EPS0.46，同比增長12%；7-9 月份營業(yè)收入9.82 億，同比增長118%，營業(yè)利潤9276 萬，同比減少39%，歸屬于母公司所有者凈利潤約2 億元，同比增長59%，EPS0.14，同比增長63%。
投資要點
營收大幅增長，毛利率有所下降
1-9 月份營收同比增長101%，主要是隨著公司外延芯片技術(shù)水平的提升，MOCVD 產(chǎn)能利用率明顯提升，銷售收入大幅增加；此外日新光伏投產(chǎn)，銷量增加系營收大幅增長原因。公司的毛利率持續(xù)下滑，其一是由于日新光伏雖然銷售大幅增長，但是仍在虧損中，此外由于Q3 季度政府采購的減少導(dǎo)致相關(guān)應(yīng)用產(chǎn)品占比下降，此部分毛利的快速下滑，是公司Q3 毛利下滑的主要原因。
期間費用率有所下降，彰顯生產(chǎn)經(jīng)營逐漸好轉(zhuǎn)
公司1-9 月期間費用率9.22%，同比減少1.7 個百分點，主要是由于公司芯片技術(shù)提升，公司產(chǎn)品已逐漸得到下游更多客戶的認可和使用，銷售費用率的逐漸穩(wěn)定影響，同時隨著公司生產(chǎn)經(jīng)營的穩(wěn)定，公司內(nèi)部核心技術(shù)及管理人員續(xù)接逐漸走向良性循環(huán)，管理費用率的大幅下降所致。
投資建議及評級
我們預(yù)計公司2012-2014 年每股收益分別為0.74、0.97、1.12元，行業(yè)內(nèi)可比公司的平均PE為26倍，公司做為行業(yè)龍頭，并且經(jīng)營型業(yè)務(wù)也逐漸走上良性循環(huán)，我們給予一定溢價，給予公司2012年28倍PE估值，對應(yīng)目標(biāo)價20.72元，維持公司買入評級。
風(fēng)險提示
價格下跌風(fēng)險政府補貼低于預(yù)期；新技術(shù)替代風(fēng)險；技術(shù)提升不達預(yù)。
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