2012年，三安光電(600703.SZ) 應(yīng)收款項（包括應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款）激增三倍。有財務(wù)分析人士稱，公司此前為保增發(fā)不惜激進銷售鋌而走險，導致回款風險大增。

3月22日，三安光電發(fā)布2012年年報顯示，截至2012年年底，公司的應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款分別達到6.59億元、7.85億元，比2012年年初分別增長478.07%、123.01%，三安光電應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款激增近三倍，應(yīng)收賬總額占到2012年營業(yè)收入的42.94%。。

這一比例遠高于同行，似乎并不合理。實力相對弱小的LED芯片廠家士蘭微(600460.SH)下游客戶回款情況也要比三安光電好。士蘭微財報顯示，2012年其應(yīng)收票據(jù)約為3.73億元、應(yīng)收票據(jù)約為1.22億元，而這一應(yīng)收賬款總額與往年相比并未太大變化。

另一家同行，原三安光電出走的骨干創(chuàng)辦的乾照光電（300102.SZ）自從2012年下半年開始便收緊了賒銷力度。

乾照光電2012年三季報顯示，其應(yīng)收票據(jù)前三季度每個月維持在1700萬元左右，而公司應(yīng)收賬款從2012年期初的2.19億元增加到三季度末的2.77億元，雖然其中應(yīng)收賬款上半年增加了0.55億元，三季度只增加0.03億元。三安光電2012年三季度產(chǎn)生的應(yīng)收票據(jù)便有3.6億元。

值得警惕的是，在三安光電客戶欠款激增的同時，從2012年年初開始，三安光電下游的封裝行業(yè)，不時有企業(yè)倒閉的消息傳出。多家等待過會的LED封裝企業(yè)，因為行業(yè)景氣變差而擱淺IPO。此前，有業(yè)內(nèi)人士預測稱近四成LED封裝企業(yè)正面臨倒閉。而對于下游客戶極其分散的三安光電而言，風險自不必多說。

另一個可考量下游企業(yè)資金能力的的指標便是預收款。

有財務(wù)分析人士告訴《證券市場周刊》，行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)一般比較強勢，預收款會相應(yīng)的多一些。一般而言，在行業(yè)不景氣時候，龍頭企業(yè)的預收款也會受到影響。

通過財報可發(fā)現(xiàn)，三安光電的預收款從2010年高峰時候的1.4億元下降到2012年年末的500萬元，幾乎可以忽略不計。而此時，三安光電的營業(yè)收入已經(jīng)超過30億元

“這說明下游更吃緊，沒有錢預付給他?！辟Y深財務(wù)專家景小勇對《證券市場周刊》記者表示。

一位財務(wù)分析人士稱，在產(chǎn)業(yè)鏈下游遭遇寒流的情況下，三安光電為保增發(fā)不惜鋌而走險玩激進銷售，導致面臨巨大的回款風險。

資料顯示，此前，三安光電拋出了募資不超過80億元的增發(fā)方案，不過因為種種原因未能成行，后來將募集資金總額削減到不高過63億元，并在2012年4月18日將增發(fā)方案有效期延長一年。就在3月16日，三安光電發(fā)布公告稱，由于市場環(huán)境發(fā)生了變化，不得不終止公開增發(fā)方案。