最新事件

我們觀察到電聲行業(yè)最近面臨的一些負(fù)面因素，包括三星Galaxy S4 訂單縮水、iPhone5 需求疲弱以及樓氏電子對(duì)歌爾聲學(xué)提起的專(zhuān)利侵權(quán)訴訟（請(qǐng)參見(jiàn)2013年6 月28 日發(fā)表的“對(duì)樓氏電子專(zhuān)利侵權(quán)糾紛的解讀”）。然而，我們維持對(duì)歌爾聲學(xué)的買(mǎi)入評(píng)級(jí)，因?yàn)樵谶@個(gè)多變的行業(yè)環(huán)境中，我們建議客戶專(zhuān)注于以下兩個(gè)長(zhǎng)期因素：1) 電聲元器件行業(yè)仍處于技術(shù)與價(jià)格的升級(jí)周期；2) 歌爾聲學(xué)在重要客戶產(chǎn)品線中的市場(chǎng)份額仍在穩(wěn)步提升。

潛在影響

我們對(duì)歌爾聲學(xué)近期業(yè)務(wù)的看法如下：1) 考慮到音效和語(yǔ)音控制技術(shù)是智能設(shè)備的主要差異化因素，我們認(rèn)為電聲器件的單機(jī)價(jià)值在2013-14 年將繼續(xù)上升；2)我們認(rèn)為在蘋(píng)果下一代產(chǎn)品周期中，歌爾聲學(xué)可能小幅提升其揚(yáng)聲器的市場(chǎng)份額，并開(kāi)始交付MEMS 麥克風(fēng)和受話器，這主要是得益于公司領(lǐng)先的產(chǎn)能和穩(wěn)健的交貨歷史；3) 三星Galaxy S4 訂單縮水可能影響歌爾聲學(xué)的二季度盈利（我們目前預(yù)測(cè)公司2013 年上半年盈利同比增長(zhǎng)54%，而此前預(yù)測(cè)62%），但從全年角度來(lái)看，向三星供應(yīng)耳機(jī)的時(shí)間早于預(yù)期可能部分抵消這一影響；4) 我們?nèi)灶A(yù)計(jì)隨著新款iPhone 銷(xiāo)量上升，歌爾聲學(xué)在earPods 的市場(chǎng)份額將有所提升 （請(qǐng)參見(jiàn)2013 年6 月6 日發(fā)表的“調(diào)研要點(diǎn)；電聲元器件處于升級(jí)周期，上調(diào)售價(jià)假設(shè)；買(mǎi)入歌爾聲學(xué)”），同時(shí)鑒于其在 MEMS 麥克風(fēng)市場(chǎng)的地位正在改善，我們現(xiàn)在認(rèn)為 earPods 可能配置更多歌爾聲學(xué)自產(chǎn)的 MEMS 麥克風(fēng)。（高華證券）