歌爾股份發(fā)布2016 年半年度報告：公司營業(yè)收入65.5 億，同比增加20.84%，歸屬于上市公司股東的凈利潤4.74 億元，同比下降8.51%。業(yè)績符合公司一季報給出的業(yè)績指引區(qū)間，同時公司預(yù)計1-9 月歸屬上市公司股東凈利潤9.4 億-11.1 億元，同比增長10%-30%。

從公司半年報可以看出，在上半年公司核心大客戶出現(xiàn)衰退的情況下，公司營收增長出現(xiàn)了明顯的加速，而利潤方面，公司一季度利潤尚同比下滑26.85%，二季度單季實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.8 億，同比成長11.38%，根據(jù)1-9 月業(yè)績預(yù)計，公司三季度將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.7 億到6.4 億，同比去年三季度業(yè)績增速將達(dá)到39%到89%。公司逐季業(yè)績好轉(zhuǎn)，并呈現(xiàn)加速態(tài)勢。

業(yè)務(wù)方面，公司電子配件業(yè)務(wù)營收28.7 億，同比大幅增長158.97%，營收占比接近了44%。我們認(rèn)為隨著公司ODM 的VR 產(chǎn)品快速放量，歌爾股份的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也已經(jīng)發(fā)生了本質(zhì)變化，智能硬件ODM 業(yè)務(wù)正是將在未來支撐公司成長的重要支柱。公司VR 產(chǎn)品的設(shè)計制造能力可謂一枝獨(dú)秀，今年三大頂級VR 產(chǎn)品中，除了HTC VIVE 外，索尼的PSVR 和OCULUS 都是由歌爾股份獨(dú)家制造，體現(xiàn)了歌爾強(qiáng)大的競爭力。

招商證券分析認(rèn)為，公司拐點(diǎn)趨勢確認(rèn)， 給與強(qiáng)烈推薦評級，公司全年業(yè)績增速應(yīng)在 25~30%區(qū)間， 考慮明年全年聲學(xué)升級，且如歌爾份額能夠維持相對穩(wěn)定以及 VR 等智能配件產(chǎn)品繼續(xù)放量的話，明年業(yè)績較高增長仍然值得期待。 我們預(yù)測 16/17/18 年 EPS 為 1.05/1.35/1.70 元，對應(yīng)當(dāng)前股價 PE 為 26/20/16 倍，相對低估，給與強(qiáng)烈推薦評級，目標(biāo)價 35 元。