證券時(shí)報(bào)網(wǎng)（www.stcn.com）09月10日訊

招商證券近日發(fā)布三安光電的研究報(bào)告稱，今年5月三安與珈偉初步嘗試設(shè)立合資公司，本次與陽光合作則為更重要的一大突破。這種戰(zhàn)略合作具有較強(qiáng)的可行性和可復(fù)制性，將成為三安拓展下游應(yīng)用的主要模式之一。同時(shí)，隨著三安在全球的認(rèn)可度提高，不排除公司與國際照明巨頭合作的可能性。

芯片占陽光份額將不斷提升。陽光的LED產(chǎn)品規(guī)模位于國內(nèi)前列。按芯片和封裝均占下游成本30-40%估計(jì)，陽光今年芯片需求約1億元，15年則達(dá)3-5億。

出于專利考慮，陽光目前主要采購臺灣的LED產(chǎn)品。而今年二季度以來，三安的芯片開始切入陽光的供應(yīng)鏈。判斷陽光首先在國內(nèi)銷售產(chǎn)品中批量使用三安芯片，而隨著三安專利布局完善以及兩者合作深化，將逐步加大對三安芯片的采購比重。

三安正不斷鞏固LED芯片領(lǐng)導(dǎo)地位，CPV逐步向好，布局LED應(yīng)用和功率半導(dǎo)體打開更大空間，未來將打造成基于半導(dǎo)體技術(shù)的節(jié)能產(chǎn)業(yè)巨擘。維持13/14年EPS預(yù)測0.78/0.95元，扣非為0.63/0.82元。

行業(yè)供需向好背景下，盈利向上趨勢明確，同時(shí)長線成長邏輯清晰。參照一線電子公司估值，給予13年扣非40倍PE，目標(biāo)價(jià)25元，維持強(qiáng)烈推薦！

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