結(jié)論與建議

1H14凈利潤增長超過4成，并且上半年綜合毛利率達(dá)到41.2%，較上年同期提升約4.6個百分點，為12年以來的新高，顯示出行業(yè)景氣回暖對于公司業(yè)績的巨大提振作用，伴隨近兩年的產(chǎn)能提升，其業(yè)績增長的確定性較高。

長期來看，公司逐步躋身全球主流LED企業(yè)行列，在立足本土市場的同時，其海外市場空間也進(jìn)一步打開。我們預(yù)計公司2014、2015年可實現(xiàn)凈利潤14.4、17.9億元，YOY為38.6%、25%，EPS為0.6元、0.75元；目前股價對應(yīng)2014-15年P(guān)E分別為23.2、18.6倍。給予“買入”的投資建議。

2Q14營收創(chuàng)新高，毛利率持續(xù)提升：受益于LED行業(yè)景氣回升，2014年上半年公司實現(xiàn)營收21.8億元，YOY增長30%，實現(xiàn)凈利潤6.7億元YOY增長實現(xiàn)凈利潤同比增長44%。相應(yīng)的，公司2Q14實現(xiàn)營收13.5億元，YOY增長29.6%，實現(xiàn)凈利潤4.4億元，YOY增長44.6%。公司業(yè)績與快報40%以上的凈利潤增長預(yù)估一致。從毛利率情況來看，1H14公司綜合毛利率41.2%,較上年同期上升4.6個百分點；2Q14公司綜合毛利率42%，較上年同期提升7個百分點，毛利率的上升，除了受益于公司高倍聚光太陽能產(chǎn)品、黃金廢料回收毛利率提升回收所帶來的結(jié)構(gòu)性變化外，更多的來自于公司LED產(chǎn)品毛利率較上年同期提升了4.4個百分點至37.1%，顯示出公司芯片產(chǎn)品技術(shù)能力的提升與行業(yè)較高的景氣狀況。

產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)充、3Q訂單良好：公司目前訂單情況良好，MOCVD機(jī)臺基本處于滿產(chǎn)狀態(tài)，訂單可見度至3Q14，而產(chǎn)能方面，公司目前擁有MOCVD設(shè)備170臺套，產(chǎn)能總量穩(wěn)居全國第一，廈門火炬開發(fā)區(qū)（原蕪湖二期）穩(wěn)步推進(jìn)，先期100臺有望在2015年完成部署，將為公司未來業(yè)績持續(xù)增長注入動力。

盈利預(yù)測與投資建議

伴隨行業(yè)景氣提升，公司業(yè)績將持續(xù)增長，預(yù)計公司2014、2015年可實現(xiàn)凈利潤14.4、17.9億元，YOY為38.6%、25%，EPS為0.6元、0.75元；目前股價對應(yīng)2014-15年P(guān)E分別為23.2、18.6倍。給予“買入”的投資建議。

風(fēng)險提示

LED顆粒價格繼續(xù)大幅下滑，下游需求低于預(yù)期。