業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)

三安光電發(fā)布上半年業(yè)績(jī)預(yù)告：預(yù)計(jì)2014年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)和扣非后凈利潤(rùn)均同比增長(zhǎng)40%以上，對(duì)應(yīng)EPS為0.27元。

經(jīng)營(yíng)分析

芯片環(huán)節(jié)維持高景氣，未來(lái)半年產(chǎn)能仍無(wú)法大幅擴(kuò)張：LED芯片環(huán)節(jié)的景氣度目前僅取決于供給，而供給受制于MOCVD設(shè)備，由于新設(shè)備至今尚未完成測(cè)試定型，行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張的時(shí)點(diǎn)將會(huì)延后，盡管進(jìn)入5月下旬后LED下游照明行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，但是LED芯片仍然供不應(yīng)求，行業(yè)基本處于0庫(kù)存狀態(tài)；

業(yè)績(jī)無(wú)憂，盈利能力進(jìn)一步提升：在芯片緊缺價(jià)格堅(jiān)挺的情況下，公司芯片業(yè)務(wù)的盈利能力進(jìn)一步提升，我們預(yù)計(jì)2季度公司芯片業(yè)務(wù)包含材料回收的毛利率逐步向40%逼近，假設(shè)公司10%的三項(xiàng)費(fèi)用率、4%的財(cái)務(wù)費(fèi)用率和15%的稅率，芯片業(yè)務(wù)的凈利率超過(guò)20%，而隨著未來(lái)新設(shè)備投產(chǎn)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，我們認(rèn)為芯片業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率還是存在一定的上升空間；

晶電整合璨圓的威脅無(wú)需過(guò)于擔(dān)心：雖然晶電整并璨圓對(duì)于三安造成了一定的不利影響，但是我們認(rèn)為不必過(guò)于擔(dān)心，三安在過(guò)去幾年已經(jīng)在技術(shù)上逐步趕上晶電，依靠成本優(yōu)勢(shì)搶占了國(guó)內(nèi)一線封裝和照明客戶，同時(shí)也成為了飛利浦、GE等廠商在中國(guó)銷售的產(chǎn)品的主要供應(yīng)商，而通過(guò)與首爾半導(dǎo)體等廠商戰(zhàn)略合作也確保了未來(lái)新增產(chǎn)能的消化；

投資建議

公司7月初10送5，除權(quán)后2014-2016年盈利預(yù)測(cè)分別為0.626元、0.804元和0.948元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)23×14PE，維持“買入”評(píng)級(jí)；